基准利率维持在3.5%不变
连续加息疲劳感累积
今年增长率下调0.1个百分点至1.6%
不确定性上升的韩国经济
Lee Changyong：“将判断是否有必要进一步加息”
[亚洲经济 记者 Seo Sojeong、记者 Moon Jewon] 韩国银行总裁 Lee Changyong 23日在维持基准利率不变的同时强调，不能将本次“按兵不动”理解为加息周期已经结束。关于今后的最终利率，有1名金融通货委员会委员支持维持目前3.5%的水平，5名委员表示应当保留上调至3.75%的可能性，暗示仍存在追加加息的空间。
韩国银行金融通货委员会23日召开货币政策方向决策会议，决定维持基准利率不变。对此，金融通货委员会委员 Cho Yoonje 提出了少数意见，认为将基准利率上调0.25个百分点更为妥当。
金融通货委员会此前在去年4月、5月、7月、8月、10月、11月的会议以及上月会议上连续上调基准利率，创下史上首次“七连升”纪录，但本月在金通委会议上选择维持利率不变，自过去一年半以来持续的加息行进由此暂告停步。
韩国银行当天选择维持基准利率不变、进入“喘息期”，被解读为在经济不安持续的背景下，更加聚焦于“经济衰退”风险。当日，韩国银行将今年经济增长率预期从去年11月预测的1.7%下调0.1个百分点。
韩国银行总裁 Lee Changyong 表示：“金融通货委员会今后将在检查增长势头的同时，从中期视角出发，既要确保物价涨幅率在目标水平附近稳定，又要兼顾金融稳定，运用好货币政策。”他强调：“虽然国内经济增速将有所放缓，但预计物价仍将以高于目标水平的较快涨势持续，在政策环境不确定性较高的情况下，需要在以物价稳定为重点、在相当一段时间内延续紧缩基调的同时，判断是否有必要进一步加息。”
在高通胀延续的情况下，韩国银行当天仍选择冻结利率，原因在于连续加息带来的“疲劳感”不断累积，有必要检验已采取措施的效果。近期政府首次正式承认经济放缓，再加上房地产“硬着陆”忧虑升温，也增加了追加加息的负担。ING银行经济学家 Kang Minju 指出：“去年迅猛加息导致金融市场环境趋紧，在当前家庭债务去杠杆（债务缩减）正在进行的情况下，进一步加息可能会导致经济衰退长期化。随着额外紧缩引发急剧经济下滑的可能性上升，本月金通委作出冻结利率的决定。”
◆今年增长率下调0.1个百分点至1.6%= 韩国银行当天在修订经济展望中，将今年经济增长率预期下调至1.6%。韩银对今年增长率的预测低于大部分机构，如信用评级机构惠誉（1.9%）、经济合作与发展组织（经合组织，1.8%）、韩国开发研究院（KDI，1.8%）、国际货币基金组织（IMF，1.7%），与政府（1.6%）预期相同，高于韩国经济研究院（1.5%）。韩国银行还将今年消费者物价涨幅率预期从此前的3.6%下调0.1个百分点至3.5%。韩国银行预计，明年经济增长率将回升至2.4%，消费者物价涨幅率将稳定在2.6%。
随着韩国银行接连下调今年经济增长率预期，市场高度关注此举对今后货币政策的影响。分析认为，韩国银行当天将基准利率维持在3.5%不变，主要受国内外经济衰退忧虑持续升温的影响。由于全球半导体景气低迷，我国出口持续减少，加之高通胀、高利率削弱了消费复苏势头，市场对继续加息的担忧较大。受出口不振影响，我国实际国内生产总值（GDP）增速去年四季度已转为-0.4%，市场预期今年一季度负增长将延续。俄乌局势长期化、主要国家加息等因素引发全球经济放缓，出口减速幅度扩大，增长走势明显走弱。
Yuanta证券研究员 Lee Jaehyung 表示：“由于市场资金环境趋于稳定、货币供应增速放缓以及家庭负债处于下降趋势，管理市场流动性的必要性有所减弱。尽管主要国家货币政策存在较大不确定性，但在房地产相关资金紧张忧虑持续、公共收费上调等背景下，家庭利息负担带来的政策压力已反映在货币政策考量之中。”
不过，近期美国联邦储备制度（Fed）很可能将政策利率维持在高于预期的水平更长时间，且主要官员接连发表“鹰派”言论，使市场对美国最终利率上限的预期进一步抬升，这一情况成为变量。当天金通委维持基准利率不变后，韩国与美国的利差仍为1.25个百分点（韩国3.50%，美国4.50%～4.75%），但如果下个月美联储至少采取一次“小幅加息”（上调0.25个百分点），利差将扩大至1.50个百分点，创下历史最大利差。若韩美利差进一步扩大，资本外流忧虑将加剧，韩元兑美元汇率也可能再次大幅走高。
◆最终利率上调可能性抬头= 本月韩国银行如预期般选择冻结基准利率，但市场关注的焦点在于最终利率水平及其维持时间。对于本月“按兵不动”，一方面有观点认为加息周期将进入收官阶段，另一方面也有观点认为，视今后美国等主要国家加息动向而定，仍存在追加加息的可能性，双方看法分化明显。
Hanwha投资证券分析师 Kim Seongsu 表示：“主张强硬加息应对的多数美联储官员今年并无投票权，而拥有投票权的官员中相当一部分对未来货币政策运用持谨慎立场。若内外利差扩大到2.0个百分点以上，韩国银行可能会考虑进一步加息；但从以往案例来看，内外利差并不会对汇率、外国资本流入流出产生绝对性巨大影响，因此3.5%成为最终利率的可能性较大。”
相反，现代经济研究院经济研究室室长 Joo Won 则表示：“国内物价涨幅仍在5%左右，通胀压力依旧较高，且美联储预计将在3月和5月再加息两次，因此韩国银行也可能追加一次0.25个百分点的加息。”他同时预测：“在今年第四季度，随着提振经济的必要性增强，韩国银行将为缓解家庭和企业的高利率负担而启动降息。”
对此，总裁 Lee 当天在记者座谈会上表示：“希望不要将本次基准利率冻结理解为‘加息基调已经结束’。去年由于物价异常急剧上涨，我们在每次会议上都上调基准利率，但在此之前，一般做法是在一次加息后，经过一段时间再审视是否需要追加加息。”这意味着，应将本次决定理解为回归以往这种“常规方式”。
Lee 总裁还就今后的最终利率表示：“有1名金融通货委员会委员认为应维持目前的3.5%，5名委员则认为要保留上调至3.75%的可能性。”由此再度暗示存在进一步加息的可能。
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