[点击 e个股]“BGF Retail：即便有基数担忧仍具结构性增长潜力↑”

by Kwon Jaehee

Published 22 Feb.2023 08:30(KST)

[亚洲经济记者 Kwon Jaehee] IBK投资证券于22日对BGF Retail维持“买入”投资意见，目标股价为22万韩元。

IBK投资证券表示，尽管今年市场对BGF Retail的业绩基数存在较大担忧，但应当更加关注其结构性盈利增长的可能性。

IBK投资证券研究员 Nam Seonghyeon称：“市场对业绩基数的担忧，源于BGF Retail去年诊断试剂盒销售带来部分一次性收益被计入业绩，同时去年亮眼的营业实绩也形成了负担。但相比基数带来的压力，更应关注BGF Retail结构性基本面改善的可能性。”

之所以看好BGF Retail今年业绩增长，主要原因在于：随着总部租赁比例提升，佣金率有望上升；通过新店开设仍具备成长空间；即食食品（HMR）及料理包产品线成长；卷烟占比下降带来的利润率扩张；以及1～2人家庭占比提高有望带动客流量增加。

自2019年以来，BGF Retail一直积极提高总部租赁比例。目前这一投资开始结出果实，预计今后还将成为进一步提升BGF Retail市场份额和盈利能力的因素。其依据在于：从中长期看，公司能够稳定维持优质商圈门店；随着加盟手续费率上升，利润贡献度有望扩大；在部分折旧费用告一段落的时点，营业利润也有望增加。2022年使用权资产折旧费用约为2500亿韩元，折旧费用达到1600亿韩元。综合考虑总部租赁投资带来的折旧费用增加以及实际经营现金流，可以判断BGF Retail的基本面正在进一步强化。