KOSPI失守2460点…KOSDAQ跌破780点
高估值压力限制指数上行
获利了结情绪升温
![[MarketING]高估值压力与获利了结](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2023010509385974666_1672879139.jpg)
[亚洲经济 记者宋华静] 韩国综合股价指数连续第二天低开走弱，跌破2460点。估值负担上升叠加机构和外国投资者的获利了结需求，正成为限制指数上行的因素。
估值负担上升，KOSPI连续两日走弱
截至10日上午10时20分，KOSPI报2456.29点，较前一交易日下跌25.23点（跌幅1.02%）。KOSDAQ报772.78点，下跌11.8点（跌幅1.5%）。
自1月以来持续上涨导致估值负担加重，似乎正在限制指数的进一步上行。KOSPI未来12个月预期市盈率接近13倍。市盈率是用当前股价除以每股收益得出的指标，12个月预期市盈率则是用当前股价与未来12个月预期净利润一致预期值计算得出。Daishin证券研究员 Lee Kyungmin 表示：“KOSPI未来12个月预期市盈率自1月底以来一直高于12.5倍，这不仅超过了2021年5月以来的最高水平，也相当于KOSPI指数在3200~3300点区间时的估值水平”，“这是在基本面动能减弱的情况下，依靠期待情绪推动反弹的结果。”
KB证券研究员 Lee Euntaek 称：“有必要关注KOSPI未来12个月预期市盈率13倍这一水平，除2021年外，从未有过有意义地突破这一水平的情况”，“因此在这一水平之上，可能会出现估值负担。”
美国股市同样面临估值压力上升的局面。Mirae Asset证券研究员 Kim Seokhwan 表示：“目前标准普尔500指数未来12个月预期市盈率为18.6倍，高于过去5年平均的18.5倍和过去10年平均的17.2倍”，“考虑到年初仅为16.5倍，在近期股价上涨导致估值负担加重的背景下，获利了结需求预计有所扩大。”
估值负担有望通过此后盈利预期上调等方式得到缓解。该研究员表示：“在当前这类弱势行情收尾阶段，市盈率负担通常会随着未来12个月每股收益（EPS）反弹而得到化解”，“一旦EPS反弹进入实质性阶段，市盈率压力会缓解，行情则往往会重启上涨。”他接着指出：“2月期间EPS可能还会再下调一两次，之后在第二季度出现反弹的可能性较高。”
Yuanta证券研究员 Jung Inji 表示：“KOSPI未来12个月预期市盈率为12.8倍，已接近历史高位区间，价格确实存在一定负担，但这是会随着时间推移而消化的部分”，“从4月起，盈利预期中将剔除今年一季度、纳入明年一季度，市盈率自然会有所回落，如果盈利预期增加，市盈率还可能进一步下降。”
获利了结需求升温，资金面分化
随着估值压力加大，获利了结需求也在升温。近期机构的获利了结抛盘持续涌出，外国投资者的买入力度也在减弱。
上个月机构净卖出仅1097亿韩元，而本月截至前一交易日已累计抛售1.8342万亿韩元。外国投资者仍维持净买入格局，但买入力度正逐步减弱。相反，上个月在有价证券市场大举卖出6.2315万亿韩元的个人投资者，本月迄今净卖出仅216亿韩元。
Shinhan投资证券研究员 Choi Youjoon 分析称：“自上月25日跳空高开以来，个人投资者参与股市的程度有所提高，买入力度近期再次回升，作为买入待机资金的客户保证金也确认触底”，“考虑到年初以来反弹速度较快且当前存在估值压力，在股价调整阶段，个人投资者的参与度有可能进一步上升。”
也有观点认为，外国投资者仍有追加买入的余地。Hana证券研究员 Lee Jaeman 表示：“中国经济重启以及欧洲经济复苏，正在提升出口和盈利周期触底回升的预期”，“对中国内需复苏的期待最终可能推动人民币对美元走强，并进一步带动韩元升值，因此我们判断，外国投资者仍有追加净买入的空间。”
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