[初动视角] 若要拍出韩国版《SPY》

by Hwang Junho

Published 06 Feb.2023 11:24(KST)

Updated 25 May.2023 16:23(KST)

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《亚洲经济》记者 Hwang Junho

SPY。这是全球资本市场中一个著名的词。名为“SPDR S&P500 Trust”的交易型开放式指数基金（ETF）的交易代码（代码符号）就是SPY。SPY由美国资产管理公司SSGA推出，是一只跟随标准普尔500指数涨跌、获得收益或产生损失的普通指数基金。这意味着，相比通过杠杆或“倍数反向”类产品放大数倍涨跌幅来获取收益的产品，它反而是相对普通的产品。

SPY在上月29日迎来了自己30岁生日。在这个以秒为单位有天文数字成交、又随着投资趋势更迭而产品此起彼伏的资本市场中，平凡的SPY坚持了30年。而且不只是“撑过来”而已，而是坐在“王座”上度过了发行30周年纪念日。市场以“市值3676亿美元、是全球所有ETF中管理资产规模最大的产品”、“美国ETF市场的代表选手”等修饰语，为SPY庆生。

SPY的成长史与美国ETF的历史一脉相承。处于ETF萌芽期的20世纪90年代初，ETF在美国资产市场中所占比重仅约2%，此后凭借自身优势不断做大体量。ETF虽然收取的费用远低于普通基金（SPY的费用率为0.095%），但与普通基金一样，属于由基金经理运作的间接投资产品。其优势在于，既能在降低直接投资风险的同时，以较低成本进行长期分散投资。与赎回需耗时数日的普通基金不同，ETF可像股票一样随时买卖，这也使原本以短期直接投资为主的投资者投资风气，逐渐转向“长期间接投资”。

尤其是美国的退休金预先指定运用制度（默认选项）“401k”，成为ETF增长的一大支柱。该制度是在投资者无需制定特别策略的情况下，按照最初设定的投资偏好来运作其养老金资产。401k以年化8%左右的收益率，造就了“百万养老金富翁”，成为老年资产的先头部队，在这一影响下，作为401k主要投资标的的ETF的“容器”也随之变大。美国经济通讯社彭博社分析称，网上交易的普及也发挥了优势作用，ETF市场的基础不断扩大，已发展到占整个基金市场一半的程度。

如此美国ETF市场的成长，对我国资本市场具有重要启示意义。我国ETF市场始于2002年，当时现任韩国投资信托运用公司社长Bae Jaegyu在前东家三星资产运用公司推出“KODEX200”。尽管去年迎来发行20周年，但ETF在整个基金市场中所占比重仍然微小。截至本月2日，KODEX200的市值约为5.6万亿韩元。同一时期，ETF整体市场规模为88万亿韩元，而剔除投资一揽子委托后的我国整体基金规模估计为341万亿韩元。

令人鼓舞的是，即便在流动性枯竭的去年，ETF仍保持了持续增长势头。尤其是在今年起“韩国版401k”（默认选项）的正式参保启动之际，有观点认为，ETF有望迎来新的增长转折点。政府表示，希望在我国也能像养老金发达国家一样培育出“养老金富人”，因此引入了默认选项制度。