Meritz证券报告
[亚洲经济 记者 Lee Gwangho] Meritz证券6日表示，维持对DL E&C的“买入”投资意见和4.7万韩元的合理股价。虽然将今年营业利润预期下调12%，但已在估值中反映近期利率趋稳因素。
Meritz证券研究员 Moon Kyungwon表示：“DL E&C 2022年第四季度合并营业利润为1196亿韩元，同比减少55.6%，低于市场一致预期（证券公司预测平均值为1380亿韩元）。”
Moon研究员解释称：“虽然基于海外竣工阶段项目的承包金额增加及结算收益，土木与工厂板块的销售毛利率（GPM）有所改善，但由于住宅板块成本率大幅恶化（较上一季度下降6.2个百分点），公司整体利润低于预期。”
他表示：“住宅成本率恶化的背景，推测包括整体原材料价格上涨的反映以及部分一次性因素。尽管公司坚持以盈利能力为中心的接单战略，但仍观察到住宅成本率恶化的情况，因此对今年住宅成本率改善的期待也有所降温。”
他还分析称：“公司今年的指引为新签订单14.4万亿韩元（同比增长12.1%）、销售额8.2万亿韩元（同比增长10.9%）、开工9080户（同比下降6.3%），其中工厂板块的目标（订单3.6万亿韩元、销售额1.4万亿韩元）尤为抢眼。”
他指出：“如果目标得以实现，就可以通过工厂板块的增长，充分弥补住宅板块在销售与盈利能力方面的放缓。只是迄今为止工厂板块的订单增长并不明显，且管线的具体内容尚未公开，因此能否完成指引仍存在不确定性。”
他补充说：“由于计划争取的工厂订单中，相当一部分将于上半年显现，因此解除不确定性的时间点看来已为期不远。”
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