Shin Hyunsong称弱美元有利贸易收支…与惯常认知相反

by Mun Jewon

Published 01 Feb.2023 10:51(KST)

Updated 01 Feb.2023 10:58(KST)

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韩银-大韩商会“韩国经济应对方案”研讨会
若美元疲软持续贸易收支有望快速改善

Shin Hyunsong BIS经济事务顾问兼货币与经济研究局局长1日在首尔中区大韩商工会议所举行的第一届韩国银行-大韩商工会议所联合研讨会上，围绕“经济范式的变化与韩国经济的应对方案”这一主题发表主旨演讲。照片=记者 Kim Hyunmin 提供

国际清算银行（BIS）经济顾问兼货币与经济局局长 Shin Hyunsong 表示，如果今后美元走弱的趋势持续，企业营运资本负担将减轻、投资也可能增加。虽然自去年以来我国贸易收支大幅恶化，但有可能比预期更快改善。他的这一发言与教科书上的一般观点正好相反——通常认为在美元走弱、韩元走强时，我国出口价格竞争力下降，出口减少、进口增加。

Shin 局长1日在大韩商工会议所国际会议场举行的“经济范式变化与韩国经济的应对方案”研讨会上，以主旨演讲者身份出席并作出上述表示。他指出，随着全球化和全球供应链的深化，企业营运资本筹措规模大幅扩大，而根据美元走势，营运资本筹措负担会发生变化，从而也会影响我国的出口形势。

Shin 局长强调：“制造业是供应链和中间品发挥重要作用的产业，要运转这一体系就需要营运资本。制造业企业总资产中，营运资本所占比重约为35%至50%，而在营运资本运作中，贸易金融发挥着极为重要的作用。”

考虑到全球贸易中相当大一部分是通过美元结算，Shin 局长解释称，美元走势会影响贸易金融和营运资本，最终对制造业出口产生影响。比如，当美元走强时，会恶化企业筹措美元资金的环境，抑制生产活动，最终导致出口减少；相反，当美元转为走弱时，资金筹措环境改善，出口就有可能增加。

通常人们认为，美元走强、他国货币相对贬值时，出口竞争力提升，有利于经常项目收支。但也有分析认为，美元走强反而会增加营运资本负担，从而对出口产生负面影响。

Shin 局长表示：“按照我们在教科书上学到的知识，本币贬值会增强出口竞争力，从而带动出口增加，但现实恰恰并非如此，反而是在本币相对美元走强时，出口表现更好。归根结底，是在美元金融环境宽松的时候，贸易才会快速增长。”

据 Shin 局长介绍，从历史上看，在美元走强时期，全球贸易量会减少，而在美元走弱时期，贸易量则呈现增加的趋势。他表示：“在美元走弱时期，金融环境也更为宽松，以制造业为中心的全球价值链会更加活跃地运转；相反，在美元走强时期，金融环境趋紧，贸易也会自然减少。”

将这一走势套用于韩国经济，也呈现出类似的情况。他指出：“2020年新冠疫情扩散之际，美元由弱转强，（我国）贸易量随之减少。2021年虽然供应链受阻情况最为严重，但韩国出口反而表现最好。而从去年秋季开始，美元再次转为走强，出口随之减少。”也就是说，相比供应链受阻，美元走强对我国出口可能产生更大的负面影响。