[高利率商业]①证券·银行疯狂抢购大企业高利率CP

Published 31 Jan.2023 20:53(KST)

Updated 24 Jul.2023 22:57(KST)

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KB·SK·Daol投资证券·新韩银行等主导
大企业也按信用等级形成年利率5%至10%

编者按金融公司正将企业的流动性危机充分当作获取高收益的机会。它们向急需周转资金的企业提供资金支持，帮助解决流动性风险，并以此获取利息或手续费收入。对于从事投资机构或投资银行（Investment Bank）业务的金融公司而言，在不稳定时期自我定位为企业的“伙伴”，既能获取收益，又能强化与相关企业的关系，可谓一举两得。

[亚洲经济记者 Im Jeongsu] 证券公司和银行正在积极承销短期发行的高利率企业商业票据（Corporate Paper，CP）和电子短期债券（以下统称CP）。由于期限在1年以内的短期CP利率按信用等级不同形成在年化5%至10%之间，CP承销在风险相对较低的同时，也成为不错的收益来源。

利率具吸引力证券公司承销3.9万亿…KB证券领衔

据证券保管结算院统计，今年以来截至本月27日，普通企业（不含金融公司及投资公司）发行的CP规模为8.2146万亿韩元。除去春节连休，以营业日计算约18天内发行了上述规模。也就是说，普通企业CP日均发行规模超过5000亿韩元。这些CP大多由证券公司或拥有综合金融（종합금융）账户的银行承销，自行持有或转售给投资者。

证券公司买入了其中约45%、总计3.8866万亿韩元的CP。考虑到尚未记载承销机构的CP规模为1.654万亿韩元，证券公司在整个金融业中承销了最多的CP。其中，KB证券的动作尤为抢眼。KB证券本月买入了普通企业CP共计1.28万亿韩元。在A1级中，大量购入了Samsung C&T、SK、SK Innovation、CJ第一制糖、CJ大韩通运发行的CP。

KB证券尤其大量买入利率（贴现率）较高的A2级及以下高利率CP。上周承销了信用等级为A3的Ceragem CP共450亿韩元。此前还承销了SK Rent-a-Car（A2）、LG Display（A2+）、Shinsegae DF（A2+）、Lotte Engineering & Construction（A2+）、Hi-Plaza（A2+）等A2级企业发行的相当规模CP。A2级及以下CP利率形成在年化6%至10%之间，相比A1级优质品种，收益性更高。

紧随KB证券之后，Daol Investment & Securities（5860亿韩元）、SK Securities（5000亿韩元）、Kiwoom Securities（3280亿韩元）、Bookook Securities（2506亿韩元）、Hi Investment & Securities（2300亿韩元）等中小型证券公司的CP承销量也较大。其中，SK Securities大量承销了SK、SK Innovation等SK集团子公司发行的CP。Korea Investment & Securities整体承销规模为1400亿韩元，相对较少，但高收益A2级及以下CP占比较高，购入了HiteJinro Holdings（A2+）、Lotte Cultureworks（A2-）、AJ Networks（A3+）等发行的CP。

证券公司通常会将承销的CP转售给机构投资者，但近期自行持有的规模大幅增加。KB证券相关人士表示：“大型企业CP在短期内违约的可能性较小，但由于市场对流动性的担忧，利率一度大幅上升，因而收益性较高”，“我们计划自营持有相当一部分已承销的CP”。

银行亦利用综合金融账户积极买入CP

Shinhan Bank、Hana Bank等银行买入的CP规模也不逊于证券公司。今年以来截至本月27日，银行业买入的CP总规模为2.659万亿韩元。其中，Shinhan Bank买入了2.37万亿韩元，在银行中占据压倒性比重。

Shinhan Bank主要承销了SK、Hanwha、E1、KT Estate、易买得、Hanwha Solutions、KCC、Ottogi、LS Cable & System、CJ大韩通运、Lotte Hi-Mart、LG Uplus、GS Power、Dongwon F&B、Hyundai Oilbank等多家大企业发行的A1级优质CP。尤其是Lotte Holdings、Hotel Lotte、Lotte Shopping、Lotte Hi-Mart、Lotte Confectionery、Korea Seven等拥有相同日本系大股东的乐天集团子公司CP承销量尤为突出。Shinhan Investment & Securities在1月承销的1200亿韩元CP中，除KCC（200亿韩元）外，其余1000亿韩元均为Lotte Holdings和Lotte Property & Development发行的CP。

Hana Bank则主要承销了Lotte Holdings和Hanwha等控股公司发行的CP，规模达2300亿韩元。KDB Industrial Bank则主要承销了Kakao Entertainment（A2+）、Hanshin Engineering & Construction（A3）、E-Land World（A3）等A2级及以下低信用等级CP。一位金融公司相关人士表示：“银行主要将CP作为大型企业短期信贷的替代工具而大量承销。”另一位相关人士则称：“企业大量将CP作为公司债的替代品使用，因而期限相对较长、贴现率较高的CP发行增多”，“这些CP正成为金融公司的可观收益来源”。