研发、新药出口等缺乏明确催化剂
股价两年下跌 估值吸引力反而提升
[亚洲经济 记者 Lee Minji] 1月以来，虽然韩国国内股市整体涨势明显，但制药·生物类股却显得格外被冷落。在自去年以来持续实施的高强度紧缩政策下，投资者对生物产业的投资情绪明显降温，而在研发（R&D）或新药出口等方面，又缺乏足以推升股价和业绩的特别利好动能。
根据韩国交易所数据，截至1月27日年初以来，韩国交易所编制的KRX300医疗保健指数从2298.81小幅下跌至2298.05，跌幅0.03%。同期，KRX300指数上涨逾12.28%，主要KRX指数也悉数大幅走高，唯独医疗保健指数录得下跌。医疗保健指数近2年来一直处于下行通道。自2020年11月触及4800点关口后，受加息议题及缺乏中长期成长战略等因素影响，指数已累计下跌逾50%。
本月初，被称为“生物奥运会”的摩根大通医疗保健大会时隔3年再次以线下形式召开，但韩国本土制药·生物股股价依旧平静。摩根大通医疗保健大会是全球制药·生物企业与投资者齐聚一堂，就新药开发企业的技术转让、投资以及并购（M&A）等进行讨论的平台。往年大会召开期间，韩国制药·生物企业股价往往会延续上行走势，因为市场预期参会企业中可能会出现技术转让或并购等投资“大奖”的案例，这一期待会提前反映在股价上。
实际上，从上一次线下大会举行的2018年股价表现来看，KRX医疗保健指数在2017年12月18日至2018年1月31日期间大涨33.97%，在主要指数中涨幅居首。2019年，KRX医疗保健指数在2018年12月17日至2019年1月31日期间上涨逾4.89%。2020年，该指数在2019年12月16日至2020年1月31日期间也上涨了1.5%，涨幅高于同期KRX300指数的涨跌幅（-1.82%）。
尽管去年年底传出Alteogen与LegoChem Bio分别达成金额为1800亿韩元的技术出口合同和1.6万亿韩元的技术转让合同的消息，但整体行业的投资情绪并未明显改善。金融投资业界一位相关人士表示：“由于是时隔3年再次举行的线下大会，去年年底部分制药·生物股票曾出现买盘集中现象，但‘全球最大电子·IT展会CES 2023’相关题材主导了股市，机器人产业等主题股领涨大盘”，“这也是大会未能取得足以提振行业投资情绪的大成果的原因所在”。
专家指出，要让制药·生物相关企业股价重新获得动能，利率下调预期以及韩国制药·生物企业出口业绩的可视化显现是关键。鉴于韩国本土企业在技术转让后取得实质性成果的案例并不多，投资者对新药开发的信任度并不高。所幸的是，市场预计将从今年下半年开始逐步摆脱高利率的影响范围。
还有分析认为，若投资者希望投资制药·生物企业，应以研发成果可期的新药开发公司为主进行布局更为有效。KB证券研究员 Kim Taehee 表示：“以今年上半年美国癌症研究协会年会（AACR）和美国临床肿瘤学会年会（ASCO）为契机，并购与许可引进合同有望更加活跃”，“过去两年股价持续下跌，使得估值吸引力提升，这一点也是利好因素”。
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