新股定价终出问题…科斯达克上市公司十家中七家股价一年负增长
去年2月在科斯达克上市10家公司股价分析
7家公司股价跌破发行价…发行价高估争议
尽管1月以来国内股市暖风拂面，但去年2月上市的10家科斯达克上市公司中有7家正饱受“寒气”折磨。原因在于，锁定期解禁日临近，而股价却低于发行价，可谓雪上加霜。
据金融投资业界26日消息，去年2月登陆科斯达克市场的10家上市公司中，除Pureun Tier、ASEMS、Skonec等外，其余7家股价均低于发行价。去年2月，Easytronics、Skonec、ASEMS、Narae Nanotech、BioFDN、Pureun Tier、VC、Stonebridge Ventures、Poongwon Precision等9家公司在科斯达克市场上市，Incar金融服务则从KONEX市场转板至科斯达克市场。
与发行价相比股价跌幅最大的Narae Nanotech，是1995年12月成立的显示器制造设备生产企业，生产显示工艺所需的喷墨设备和光学用粘接材料（OCR）贴合机等产品。该公司在国内显示产业发展过程中，成功实现了适用于液晶显示器（LCD）和有机发光二极管（OLED）的涂布机、涂敷机等设备的国产化。
去年前三季度累计实现销售额603亿韩元，营业亏损8亿韩元。与上年同期相比，销售额减少42%，并由盈转亏。由于业绩不振，股价一路下行。该公司于去年2月8日以每股1.75万韩元的发行价上市，但目前股价已跌至7810韩元。上市首日开盘价为1.575万韩元，交易一开始就显得不稳，此后一直未能收复发行价。
当时在推进首次公开募股（首次公开发行股票）时，将发行价确定在发行价区间下限1.75万韩元。无论是机构询价还是公开认购，竞争率都相对低迷。员工持股会在全部310万股公开发行股票中认购了3.2%、即10万股，并向约270名员工分配了总额17.5亿韩元的员工持股。按人均计算，每名员工投资约650万韩元。去年三季度末，员工持股会持有8.82万股，其间因离职等原因部分持股已被处置。
开发电力转换装置的Easytronics股价也较发行价“腰斩”。Easytronics于去年2月4日以每股2.2万韩元的发行价上市，但目前股价已跌至1.106万韩元。虽然上市首日一度涨至2.7万韩元，但股价表现疲弱，几乎很少高于发行价。
主承销商NH投资证券在测算Easytronics发行价时，采用了2023年预期净利润122.67亿韩元这一指标。Easytronics去年前三季度累计实现销售额87亿韩元，营业亏损34亿韩元。与上年同期相比，销售额减少28.9%，并由盈转亏。在测算发行价区间时，公司曾提出今年预期销售额和营业利润分别为316亿韩元和48亿韩元。就截至三季度的业绩来看，与预期值存在较大偏差。公司原本预计，电动车用电力转换装置销售额将由2021年的44亿韩元增长至去年的106亿韩元，通信用电力转换装置销售额也将由101亿韩元增至172亿韩元。
参与询价的机构投资者当时也对Easytronics的成长性给予了高度评价。询价竞争率达到1415比1，最终将发行价确定在发行价区间上限2.2万韩元。
询价阶段竞争率与Easytronics相近的OLED材料·部件企业Poongwon Precision，其股价较发行价也下跌了约30%。Poongwon Precision是国内首家实现生产高分辨率显示器所需“精细金属掩膜（FMM）”国产化的企业。Poongwon Precision在去年2月10日至11日期间面向机构投资者进行的询价中，竞争率达到1556.53比1，发行价最终确定为区间上限1.52万韩元。参与询价的10家机构中，逾9家给出的认购价格高于1.52万韩元，承诺在一定期限内不抛售新股、申请锁定期的机构也达到10%。
即便考虑到去年高利率、高物价、高汇率等不利因素导致企业业绩大幅下滑的情况，也不免让人觉得发行价存在被高估的成分。在这种背景下，股市再度动荡，购买员工持股的员工自然倍感煎熬。金融投资业界一位相关人士表示：“为提高首次公开募股的稳健性，金融当局已承诺通过防止虚假认购、充实机构询价等方式完善相关制度”，“哪怕是为了员工，也有必要就合理发行价开展更加积极、深入的讨论。”
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