全球央行忧心各异：韩国看中国经济，美国盯就业，欧洲忧能源
主要国家纷纷各自求生
[亚洲经济 Seo Sojeong 记者、Mun Jewon 记者] 预计今年全球经济衰退将全面展开，负责实施货币政策的主要国家央行面临的难题日益加深。随着美国联邦储备制度（Fed）连续上调基准利率，各国央行虽继续维持紧缩基调，但由于各国变量存在差异，在经济与物价之间进行精细平衡的“走钢丝”式操作变得愈发必要。在俄罗斯·乌克兰战争长期化以及国际油价等能源价格波动导致经济环境不确定性持续的背景下，中国重启经济活动（Reopening）、就业、天气等物价以外的因素也开始凸显，预计各国央行的政策考量将更加复杂。
经济随中国而悲喜交加……韩国银行高度关注
据韩国银行26日消息，今年韩国经济的增长走势预计将很大程度上取决于对出口依存度较高的中国经济复苏速度。近期中国重启经济活动进程快于预期，因此格外关注其对韩国经济产生的外溢效应。中国的重启首先将通过对华出口恢复、中国游客来韩旅行增加等渠道，对韩国经济增长产生积极影响，但从全球层面看，却可能加大通胀压力并加剧欧洲能源问题。如果原材料价格上升，韩国消费者物价涨幅放缓的速度也可能减慢。
韩国银行总裁 Rhee Changyong 在本月18日于首尔外国记者俱乐部举行的记者座谈会上，将中国经济恢复正常的可能性列为今年三大利好之一的同时，也表达了忧虑。Rhee 总裁表示：“如果中国经济复苏加快，可能推高国际油价；一旦局部政治争端恶化，也可能对韩国出口造成打击。”尤其是在中美矛盾影响下，如果中国的经济报复全面展开，韩国出口反而有可能出现更大幅度的下滑。此外，虽然预计随着中国重启经济活动，消费将正式反弹，生产和物流瓶颈得到缓解，制造业景气也将逐步回升，但也有观点指出，如果中国经济更多转向以内需服务业为中心的恢复模式，对韩国出口的拉动作用可能部分受限。
韩国银行调查局局长 Kim Woong 近日在博客中表示：“今后韩国经济的增长走势主要将受到中国经济恢复速度、美欧经济放缓程度以及国内消费复苏势头等因素影响。”他判断称：“预计中国经济从第二季度起将快速恢复正常，但病毒变异出现、房地产景气回暖延迟等下行风险仍然存在。”韩国银行预测，在中国重启后经济活动逐步恢复正常的情况下，今年中国经济增速将达到4%中段水平；同时补充称，由于经济活动正常化时点、经济主体行为等相关不确定性较大，视情况也可能出现3%高段至5%中段的增长率。
美国看就业、欧洲看能源——货币政策的主要变量
在美国，就业市场已成为货币政策的主要变量。随着物价涨势有所放缓，货币紧缩速度正在调整，但在紧张的劳动市场状况持续的背景下，围绕联邦储备制度终端利率水平和维持时间等问题仍存在巨大不确定性。目前美国就业市场异常火热。本月初公布的就业形势报告显示，去年12月美国非农就业岗位增加22.3万个。失业率为3.5%，较前一个月（3.6%）下降0.1个百分点，创下20世纪60年代后期以来的最低水平。在失业率较低的同时，劳动力供给却在减少，招聘难问题持续存在。民间就业指标表现强劲，引发外界担忧联邦储备制度不得不继续实施货币紧缩。
韩国银行外汇储备运用院院长 Yang Seokjun 表示：“联邦储备制度将在今年上半年进一步上调政策利率，使终端政策利率提高到超过5%的水平”，“此后将在通胀稳定之前维持具有约束性的货币政策基调，并在今年年底前冻结政策利率。”韩国银行外汇储备运用院投资运用部长 Lee Hyunho 判断称：“在全球经济放缓导致劳动力需求下降、供需错配有所缓解的情况下，美国失业率预计将在今年年底升至4%中段水平。但如果高通胀持续时间过长，联邦储备制度的终端利率将被上调，失业率也可能进一步上升。”
欧洲中央银行（ECB）方面，受近期温暖天气影响，物价上涨率有所放缓，但由于乌克兰战争、中国经济复苏等带来的不确定性仍然很大，围绕是否继续加息的纠结预计将持续。根据作为欧盟（European Union）统计局的欧盟统计局（Eurostat）数据，欧元区去年12月消费者物价指数（CPI）同比上涨9.2%，涨幅已连续两个月收窄。由于天气比预期更为温暖，取暖需求减少，能源价格涨幅由去年10月的41.5%放缓至25.7%。在物价涨势减弱且今年欧元区经济增速也将大幅恶化的情况下，对欧洲中央银行而言，加息并非易事。自去年7月以来，欧洲中央银行已四次累计将基准利率上调2.5个百分点，经济负担相当沉重。
但若剔除能源，食品、酒类、烟草的物价涨幅仍高达13.8%，较前一个月继续处于高位，因此认为为稳定物价仍需更为紧缩的货币政策的观点也不在少数。如果乌克兰战争进一步拖长，导致包括天然气在内的欧洲能源危机扩散，或因中国经济复苏国际油价再度上升，欧洲物价可能进一步飙升。在中国实施新冠封控期间，欧洲还能相对容易地获取替代俄罗斯的能源，但今后若中国需求大幅增加，这一点也将变得困难。
目前高达9.2%的物价涨幅与欧洲中央银行2%的通胀目标相比，仍处于过高水平。欧洲中央银行总裁 Christine Lagarde 近日在瑞士达沃斯世界经济论坛上表示：“物价涨幅依然偏高”，“我们将维持既有路径。”NH投资证券在报告中预测称：“在即将到来的3月欧洲中央银行货币政策会议之前，基准利率将以每次0.5个百分点的幅度继续上调。”
日本是否转向宽松货币政策“关键在此”
日本银行（BOJ）今年在是否以及何时转向宽松货币政策方面也不得不进行深度思考。日本银行自2013年 Abe Shinzo 前首相执政时期起，为刺激经济一直实施超低利率和大规模货币宽松政策，但近期因日元过度贬值引发的副作用频出，已难以继续维持现行政策。日本银行通过无限量购买国债，将10年期国债收益率引导至0%附近，即实施收益率曲线控制（YCC）政策，这一做法需要投入巨额国库资金。据悉，本月在10年期国债收益率突破0.5%上限后，日本银行再次动用数万亿日元购买国债。
然而，日本银行如此过度干预导致债券市场扭曲加剧，10年期国债收益率丧失了作为经济指标的功能，一些公司债发行被取消，反而阻碍了资金筹措，副作用相当严重。尤其是过度日元贬值推高了进口物价，使日本消费者物价涨幅创下41年来新高，去年贸易收支赤字也超过19万亿日元，经济负担不断加重。由此市场预计，在日本银行上月将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%之后，或将进一步上调至0.75%。部分观点甚至认为不排除废除收益率曲线控制政策的可能性。
由于日本银行总裁 Kuroda Haruhiko 将于今年4月卸任，因此普遍认为此后政策转向的可能性较大。但日本国债余额已超过1000万亿日元，贸然加息也并不容易。有分析显示，如果日本利率上升1个百分点，仅国债利息支出到2025年就将增加多达6.6万亿日元。韩国银行相关人士表示：“即便日本银行调整政策，也不会导致急剧的紧缩转向或放弃购买国债。”韩国外国语大学特聘教授 Lee Jipyung 解释称：“从基本面看，投资者抛售国债的压力过于强烈，日本银行在一定程度上不得不走向加息。”
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