现金流充裕“黄金股”受关注
上市公司自由现金流降至约21万亿韩元
受经济衰退影响，企业经营环境恶化，具备出色现金创造能力的公司正成为新的投资替代标的。现金流良好的企业在不景气时期更能扛住压力，并可在经济复苏期加大投资、提升市场占有率。此外，在股价下跌时，可以通过回购自家股票或派发股息等方式获得股价上升动能，从而提升股东价值。因此，尽管近期上市公司的现金流持续走弱，证券业界建议，应在其中重点关注那些弹药（现金）储备充足、“粮仓”丰盈的企业。
26日，《亚洲经济》委托金融信息公司FnGuide统计的结果显示，国内上市公司的自由现金流（FCF）已连续多个季度大幅下滑。以12月结算的上市公司为基准，去年三季度的自由现金流为21.4114万亿韩元。该数值在2022年一季度为27.999万亿韩元，二季度小幅增至29.3703万亿韩元，但在三季度再次减少。尤其是与2021年相比，差距相当明显。2021年四季度上市公司的自由现金流高达62.8156万亿韩元（现金流数据无法确认的部分小型企业以及自由现金流为负的企业被排除在统计之外）。
自由现金流是企业扣除资本性支出（CAPEX）后剩余的资金，即企业通过营业活动获得的利润中，扣除各类费用、税金和设备投资额后剩下的现金。企业可将其用于回购自家股票或派发股息等股东价值提升活动，也可用于扩建生产设施、新产品开发以及并购（M&A）等投资。
目前也有观点认为，国内上市公司的资本性支出已超过营业现金流（OCF）。教保证券测算剔除三星电子后的所有企业数据后分析称，去年三季度整体自由现金流达到负12.1万亿韩元。这意味着，为创造利润、获取未来增长动力而投入的投资成本，已在部分企业中超过了来自现金支出及销售、利润等营业活动的现金流入，企业成本负担随之加重。教保证券研究员Kang Minseok指出：“资本性支出在稳步增加，但营业现金流拐头向下，企业的闲置资金正在消失”，“超过55%的国内企业自由现金流为负，盈利改善也将并不容易。”
企业除营业活动外，还通过发行债券等方式在外部筹集资金，但近期因加息导致融资成本走高，企业面临困难。无论行业或信用等级如何，由于缺乏需求，公司债发行失败的案例接连出现。在这种外部融资并不顺利的情况下，证券业界认为，现金流状况良好的企业今后有望获得差异化的上升动能。
由于大多数企业的现金流正在恶化，呼吁“精挑细选黄金股”的声音日益高涨。分析FnGuide资料结果显示，以去年三季度为基准，自由现金流最为出色的企业为HMM（2.3922万亿韩元）和起亚（2.1228万亿韩元）。其后依次为SKC（1.4387万亿韩元）、韩华（1.1106万亿韩元）、乐天购物（7209亿韩元）、三星物产（6611亿韩元）、浦项国际（4801亿韩元）、三星电子（3312亿韩元）、GS（3256亿韩元）、POSCO控股（2709亿韩元）。
现代汽车证券研究员Lee Changhwan强调：“在加息周期中，庞大的支出和今后可能出现的过度融资将对股东回报产生负面影响”，“应重点关注那些依托良好现金流持有优质资产，并以此为基础扩大投资、从而相较竞争对手取得优势的企业。”
未来资产证券在现金流改善的企业中，选出了今年营业利润有望大幅增长的标的，包括Hansol Chemical、Hyundai Mobis、Mando、Hotel Shilla、JYP Entertainment、YG Entertainment、Daeduck Electronics、Haesung DS等。未来资产证券研究员Yum Younggan指出：“在进入成熟阶段后，现金流良好的企业会将营业活动中赚取的现金用于投资和偿还借款，以改善财务结构，或通过分红和回购自家股票扩大股东回报。”
NH投资证券选出的关注标的则包括三星电子、SK Bioscience、DB Hitek、Eugene Technology、Jusung Engineering、Koh Young、Park Systems、LX Semicon、NCSoft、Hyundai Mobis、爱茉莉太平洋、爱敬产业、SK Chemicals等。NH投资证券研究员Kim Jaeun表示：“在今年投资占比预计将较高的背景下，应重点关注那些为此筹集现金不存在太大问题的企业。”
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