[实战理财]暂歇上涨的KOSPI，关键在一季度业绩

by Kwon Jaehee

Published 25 Jan.2023 11:30(KST)

半导体景气有望越过低点
受中国重启等因素影响
连续9个交易日上涨

带动上涨行情的外资
连续13个交易日净买入

股市要实现全面反弹
需企业业绩预期得到改善

[亚洲经济权在熙记者] 新年以来急速上行的KOSPI指数截至25日上午9时30分在2431.33点附近交易。美国通胀率放缓、韩元兑美元升值、中国重启（Reopening）动向、半导体景气周期触底预期等因素叠加所致。但这一涨势能否延续仍未可知。

新年以来KOSPI连续9个交易日上涨

据证券业界消息，KOSPI自今年2日起连续9个交易日收涨。KOSPI连续9个交易日上涨为时隔27个月首次。与年初相比，KOSPI上涨约8.54%。但在收盘价最高点2399.86点（1月16日）之后，指数很快转为下行，进入调整整理行情。

今年以来KOSPI大幅上升的背景，是韩元兑美元升值、中国重启动向、半导体行业景气触底预期等多重利好叠加的结果。

25日韩元兑美元汇率较前一交易日下跌2.5韩元，以1233.0韩元开盘。与去年10月21日创下的年内高点1439.8韩元相比大幅回落。汇率下跌提高了韩国股市对外国投资者的低估值吸引力，并转化为市场上的净买入。

分析认为，对中国重启的期待也提高了韩国股市的吸引力。以去年为基准，我国对华出口占比高达22.9%，一旦中国经济恢复正常运转，我国出口规模有望进一步扩大。

Kiwoom证券(키움증권)研究员 Han Ji-young（한지영）表示：“中国取消‘清零’政策后，重启为国内中国消费主题相关股票提供了股价上行动能”，“从经济角度来看，中国经济因重启而出现反弹只是时间问题，因此不仅很可能像2008年前后那样成为缓冲全球经济放缓的装置，也极有可能成为推动我国出口增加的杠杆。”

尽管此前因三星电子业绩“惊吓”等因素市场担忧加重，但半导体行业景气触底预期也在升温，被视为点燃新年股市的因素之一。今年以来，外国人在韩国股市买入最多的个股第1位是三星电子（1.0706万亿韩元），第2位是SK海力士（3970亿韩元）。

Kiwoom证券研究员 Kim Ji-san（김지산）分析称：“今年针对半导体企业的业绩预期下调仍在持续，在这种情况下，预计股价的进一步下跌将较为有限，半导体行业景气有望在上半年触底。”

带动涨势的外资……净买入行情能否延续

自本月2日至18日，外国人已连续13个交易日实现净买入。期间外国人累计净买入股票约3.5万亿韩元。相比之下，同期机构投资者净卖出5158亿韩元，个人投资者净卖出3.046万亿韩元。也就是说，机构和个人抛售的筹码几乎全部被外国人接盘。

市场认为，近期韩元兑美元汇率急剧走弱，凸显了韩国股市的低估值魅力，从而引发了外国人净买入行情。由于既可获取股价差价收益，又可获得汇兑收益，外资资金由此流入韩国股市。Hyundai Motor Securities(현대차증권)研究员 Lee Jae-seon（이재선）分析称：“随着韩元贬值幅度加大，从外国人立场看，韩国股市相对便宜，对韩国股市的吸引力有所上升。”

在未来一段时间内，韩元兑美元汇率将进一步下跌的预期不断出现，有观点认为，外国投资者的净买入力度将得以延续。Hana证券(하나증권)预测，韩元兑美元汇率有可能下探至1150韩元一线。由此判断，外国人买入力度或将进一步增强。

但也有意见指出，考虑到韩国股市目前是短期上涨行情而非全面牛市，外资资金流入仍存在局限。KOSPI要想突破2400点并真正进入反弹阶段，必须以今年一季度企业业绩预期出现有意义的改善为前提。

Mirae Asset证券(미래에셋증권)研究员 Kim Seong-geun（김성근）表示：“如果说去年是在通胀和美国联邦储备制度（Federal Reserve）大幅加息的背景下，估值受到压缩的阶段，那么接下来，日益加剧的经济衰退忧虑以及与之相对应的利润下调将成为更重要的因素”，“考虑到经济可能进一步恶化，（企业利润）仍存在继续下调的空间。”