美国通胀率虽回落…住房、服务等“黏性”通胀成障碍
飙升至9%的美国通胀回落至6%区间
美联储是否继续收紧政策看法不一
[亚洲经济 纽约=特派记者 Jo Seulgina] 去年一度飙升至9%区间的美国消费者物价指数（CPI）涨幅已放缓至6%区间，令外界更坚信美国联邦储备制度（Fed）有可能再次放缓紧缩步伐。不过，华尔街对于Fed究竟应将加息持续到何时，则出现了截然不同的看法。一方面有观点认为，既然累积的紧缩效果已开始显现，现在是Fed停止加息的时候；另一方面也有分析指出，在工资和服务价格飙升的背景下，正是需要进一步收紧货币政策之时。
◆美国CPI放缓至6%区间……“婴儿步伐”加息预期升温
当地时间12日，据美国劳工部公布的数据，去年12月CPI同比上涨6.5%。这意味着，去年6月曾一度冲至9.1%的CPI涨幅已连续5个月缩小。这也是自2021年10月以来14个月间的最低涨幅。尤其是12月CPI环比下降0.1%。CPI环比转为下行，是自新冠疫情爆发初期的2020年5月以来首次。剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨5.7%，环比上涨0.3%。
如预期所示，通胀放缓趋势得到确认后，围绕Fed的紧缩担忧也有所缓解。市场接连预计，即将于1月31日至2月1日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）例会上，Fed可能将加息幅度下调至0.25个百分点。
根据芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，当天联邦基金利率期货市场对2月实施“婴儿步伐”（即将基准利率上调0.25个百分点）的可能性定价已超过96%。一周前这一概率为62%，前一日为76%。相反，“大步伐”（将基准利率上调0.5个百分点）的可能性则降至4%以下。摩根士丹利表示：“12月CPI将促使Fed着手放缓加息步伐。”
费城联邦储备银行行长 Patrick Harker 当天出席一场活动时表示，预计今年利率还将上调数次，但“今后（单次加息幅度）以0.25个百分点为宜”。他称，12月CPI数据显示通胀正在回落，“如果通胀正朝着正确方向发展，Fed就没有必要在货币政策上反应过度”。去年一年间，Fed已连续7次加息，将利率推高至4.25%至4.5%区间。对于Fed而言，现在是需要确认累积紧缩政策影响、避免引发不必要经济衰退的时点。
◆“应停止加息” VS “Fed还有很多事要做”
在Fed进一步放缓加息步伐几成定局的背景下，关键问题转向最终利率水平及其维持时间，即“还要在多高的水平上维持多久”。华尔街围绕Fed今后的行动路径，已出现分歧明显的观点。
华尔街著名多头代表、宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授 Jeremy Siegel 当天再次表示，现在正是Fed应当停止加息的时点。美国经济政策研究中心首席经济学家 Dean Baker 也在其推特账户上指出，“Fed应当（在与通胀的斗争中）宣布胜利，并停止加息”。
他们认为，从剔除住房成本的服务业通胀指标等来看，美国已经进入通缩环境。由于货币政策传导到数据存在时滞，现在应当“踩刹车”，以免引发不必要的经济衰退。Siegel 教授还就Fed所担忧的工资增速问题指出，这属于“结构性问题”，仅靠进一步紧缩难以压低。
华尔街最大投资银行摩根士丹利同样分析称，Fed在下次会议上采取“婴儿步伐”加息后，将比预期更早结束紧缩。与普遍认为至少还将加息两次以上的其他投行不同，摩根士丹利预计，Fed在仅加息一次之后，最早有可能在12月开始降息。
相反，也有观点接连指出，在包括住房在内的服务业通胀压力依然存在的情况下，不应放慢紧缩力度。一直以来，相较于紧缩不足，Fed更倾向于“宁可紧过头”，因此在当前时点停止加息、随后再度目睹通胀飙升的情形，是其最不愿看到的。
State Street Global Markets 的 Tim Graf 指出：“整体指标看上去尚可，但与住房、服务相关的通胀依然具有黏性（stickiness），”这意味着“通胀可能不会像Fed希望的那样迅速回落”。12月CPI涨幅放缓，很大程度上得益于汽油价格下跌9.4%，但市场普遍认为，这并不足以持续牵引物价走低。相反，占12月CPI权重三分之一的住房成本同比上涨7.5%，环比上涨0.8%。
近期就业数据依然显示劳动力市场强劲，这一点也为继续紧缩的观点提供支撑。当天劳工部公布的数据显示，前一周（1月1日至7日）首次申请失业救济人数为20.5万，较前一周减少1000人，创15周以来新低。目前，Fed最为警惕的是需求超过供给的过热劳动力市场推高工资，从而导致高通胀长期化的可能性。Fed主席 Jerome Powell 近日的多次发言中，也持续流露出对服务价格和工资增速的警惕。安联集团高级顾问 Mohamed El-Erian 表示：“Fed还有很多事要做。”
Fed官员们一方面对放缓加息步伐持开放态度，另一方面则对降息或停止加息的可能性划清界限。同一天，圣路易斯联邦储备银行行长 James Bullard 在对CPI数据表示欢迎的同时强调，“必须尽快将利率提高至5%以上，并在该水平上保持一段时间”。里士满联邦储备银行行长 Thomas Barkin 也表示，“还有很多工作要做”，重申将继续紧缩的方针。摩根士丹利投资组合负责人 Mike Loewengart 指出：“当天公布的CPI是通胀正朝正确方向发展的又一信号”，“Fed则坚持要维持高利率的坚定立场。”
另一方面，纽约股市主要股指在CPI涨幅如预期放缓的带动下全线走高。对利率敏感的科技股集中的纳斯达克指数自去年7月以来首次实现连续5个交易日收涨。不过，三大股指的涨幅均未超过1%。Aspiriant 的首席客户官 Sandy Brager 称：“市场虽然对CPI报告感到高兴，但并未过度兴奋。”市场观点认为，在Fed加息将持续的预期下，此前CPI路径已在股市中得到充分反映。
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