[时论]经济衰退若无法避免就要未雨绸缪

Published 12 Jan.2023 12:12(KST)

[亚洲经济] 本月6日，在美国路易斯安那州新奥尔良举行的全美经济学会年会上，许多知名经济学家警告称，包括美国在内的世界经济将持续陷入衰退。原因在于，新冠疫情期间释放的流动性叠加工资和原材料价格上涨所引发的成本推动型通货膨胀，使得当前的高利率基调很可能在相当长一段时间内持续。哈佛大学的 Lawrence Summers 和 Kenneth Rogoff 教授也预计，世界经济不可能回到新冠疫情之前的低利率、低物价时代，而是在高利率、高物价环境下经历长期而加深的经济衰退。事实上，以当前这样的工资上涨和原材料价格上升为特征的成本推动型通胀，仅靠加息难以稳定。要通过抑制需求来稳定因成本上升引发的通胀，就必须大幅加息，而这又会引发严重的经济衰退。

韩国银行去年为应对美国加息引发的资本外流忧虑以及汇率飙升局面，大幅提高了利率。这种高利率在一定程度上可以降低通胀并稳定外汇市场，但问题在于，经济衰退和房地产泡沫破裂可能会导致金融市场出现不稳定。如果说去年政策当局的主要任务是应对外部冲击，稳定汇率和物价，那么今年的政策课题，就如同在全美经济学会年会上众多学者所警告的那样，应当放在内部层面，着力避免经济衰退，并稳定因衰退而产生的国内金融市场不安。这是因为加息的影响会滞后地反映在物价、经济以及房地产价格上。去年大幅加息，很可能在今年加深经济衰退，使企业和家庭的资金困难加剧，并大大增加房地产泡沫破裂的可能性。

首先，应当实现房地产市场的软着陆，防止与内需景气高度相关的建筑业景气过度低迷。政府近期正在将低利率时代实施的各类房地产调控，调整为符合高利率时代的方向并予以放宽，同时推动税收政策回归常态。然而，为防止房地产泡沫破裂，有必要降低过高的贷款利率。通过供给寡头垄断来决定贷款利率的金融机构，迄今为止过度上调了贷款利率。从韩国银行去年仅将基准利率上调2.25个百分点，而金融机构的住房抵押贷款利率却最高升至8%以上这一事实，就可以清楚看出这一点。近期，在金融当局对过高的存款利率表示担忧后，金融机构将贷款利率下调了0.9个百分点。但政策当局仍应像上一届政府那样，对低收入群体贷款和全租贷款适用较低的政策性利率，使房地产泡沫实现软着陆，从而防止内需景气出现过度萎缩。

还需要扩大对出口企业的扶持，并对韩元兑日元汇率进行管理，防止其过度走低。由于全球经济衰退，今年我国出口进一步减少的可能性令人担忧。出口增加不仅有助于避免经济衰退，还可以通过经常项目顺差提升对外信用度，尽管与美国存在利率差，仍可阻止资本外流。政策当局有必要积极扩大对出口企业的税收和金融支持，以提高出口竞争力。同时，考虑到日元贬值，对本国汇率进行管理也十分重要。目前韩元兑日元汇率已降至每100日元兑940韩元。过去每当韩元兑日元汇率过度下跌时，我国出口竞争力都会下降，经常项目收支恶化的情况屡见不鲜。

今年，不仅全球经济，韩国经济同样很可能在高利率和持续性经济衰退的双重作用下，面临金融市场不安加剧的局面。为了使我国经济避免经济衰退及由此导致的企业和家庭资产质量恶化，并稳定金融市场，政策当局事前作出正确政策选择，比任何时候都更加重要。