[书香一刻]投资大师谈“完美投资组合”

by Seo Miteum

Published 09 Jan.2023 20:50(KST)

有的句子本身就浓缩了整本书的内容，有的句子则能一瞬间触及读者内心，成为与这本书之间的接点。这里从书中摘录并介绍这些富有意义的句子。——编者注

John Bogle、Charles Ellis、Eugene Fama、Martin Leibowitz、Harry Markowitz、Robert Merton、Myron Scholes、William Sharpe、Robert Shiller、Jeremy Siegel。这十人中有六位获得过诺贝尔经济学奖，一位创造了共同基金行业。通过了解这十位在金融领域作出重要贡献的人物，并通过与他们的访谈来探讨各种疑问。借助金融界巨擘们提出的完美投资组合，向读者传递宝贵的洞见。

投资没有国界。本书介绍的十位先驱都在美国活动，但他们的理念和原则适用于世界各地。投资者在寻找完美投资组合时，无需区分国内或海外。事实上，本书介绍的先驱们无一例外都主张在投资组合中纳入海外投资。回想一下Harry Markowitz提出的分散投资概念的背景：由于全球资产并不会同涨同跌，如果在全球范围内进行分散投资，就会获得回报。在不提高风险的前提下提升预期收益率的这顿“免费午餐”，正是来自于寻找相关性并非完全一致的投资机会。美国股票和韩国股票便是其中一个例子。——摘自《韩文版序言》

Markowitz在1952年的论文首次以数学形式表达了分散投资的概念。他告诉我们一个事实：在不降低投资组合预期收益率的情况下（即便不能完全消除风险），也可以降低风险，并具体展示了实现这一点的方法。

个股本身的风险固然重要，但这只股票对整个投资组合风险产生怎样的影响，同样重要。而这一点可以通过该股票与组合中其他股票收益率之间的协方差来判断。如今我们理所当然地认为分散投资很重要，但正是因为Markowitz，我们才更加清楚地认识到股票之间以及资产之间的相关性有多重要。现在，负责管理养老金或捐赠基金的机构投资组合经理，都会利用他的有效前沿分析来确定各类资产的适当持有比例。——摘自《第2章 Harry Markowitz与〈投资组合选择〉》

Sharpe提出的投资原则有四条，即“分散投资”“低成本”“适合自己的投资”“考虑整体状况的投资”。他对这四条原则作了更为详细的说明：“第一条原则就是分散投资。投资组合越接近整个市场组合，其在风险水平下的预期收益率就越高。要节省不必要的投资成本，尤其是管理费和交易成本。关于适合自己的投资，需要考虑自身的具体情况，特别是金融市场之外，在自己生活中承担的风险。最后，需要进行考虑整体状况的投资。如果你认为市场价格是错的，因此在某只股票或某个板块上投入大量资金，那么就必须非常清楚地知道，为什么你的判断是正确的，而市场是错误的。资产价格可不是火星人给你定出来的。”——摘自《第3章 William Sharpe与四大投资原则》