[点击e板块]“三星SDI，北美电池新工厂扩建逐步明朗”

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[亚洲经济 记者 Son Seonhee] 海逸投资证券4日表示，维持对三星SDI的投资评级为“买入”，但将目标股价下调至82万韩元。该公司解释称，尽管三星SDI极有可能推进在北美新建电池工厂扩产，并且预计今年业绩将保持稳健增长，但在宏观经济不确定性加剧的背景下，包括二次电池在内的成长股整体估值正在下滑，因此作出上述调整。

预计三星SDI去年第四季度业绩为：销售额6万亿韩元，营业利润4840亿韩元。与上一年同期相比，分别增长57%、82%，但低于市场预期（销售额6万亿韩元、营业利润6109亿韩元）。

海逸投资证券研究员 Jeong Wonseok 将业绩疲软的主要原因概括为三点。他表示：“在宏观不确定性扩大的情况下，对经济高度敏感的电动工具用圆柱形电池出货不振”，“受下游电视和信息技术产品需求放缓影响，主要面板厂商持续下调开工率，导致偏光片业务的需求持续下降。”他补充称，还受到韩元走强引发的汇率变动以及一次性奖金计入等因素的影响。因此，小型电池和电子材料部门的业绩预计将低于此前预期。

不过，Jeong研究员评价称，“作为季节性旺季的中大型动力电池方面，由于三星SDI的主要客户宝马和大众等电动汽车销量表现良好，出货保持稳健，这是一个积极因素”。

尽管如此，海逸投资证券仍预计，在今年高端电动汽车市场增长的带动下，三星SDI的业绩增势将得以延续。尤其是美国、欧洲等地区电动汽车渗透率有望继续上升。据悉，在现有主要客户基础上，该公司还在就与通用汽车（GM）、沃尔沃等在美国设立合资公司进行讨论。由此推算，今年销售额和营业利润将分别同比增长26%、25%，达到25.4万亿韩元和2.25万亿韩元。

Jeong研究员表示：“在全球整车厂商为生产符合美国《通胀削减法案》（IRA）要求的电动汽车而可选择的电池电芯供应商中，目前只有韩国三大厂商具备条件”，“以2025年至2026年投产为目标的新的合作关系（设立合资公司、签订长期供货合同等）极有可能进一步建立。”

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他还补充称：“近期由于欧洲经济放缓，市场上对电动汽车需求存在担忧，但就三星SDI而言，以高端产品为中心，将呈现出循序渐进的业绩增长趋势”，“尤其是迄今在韩国三大电池电芯企业中，对产能扩张态度最为保守的三星SDI，受2023年美国IRA法案实施影响，议价能力提升，正展现出对新订单的积极意愿，因此极有可能迎来新的增长动能。”

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