[Why&Next]“举旗团游时代结束”……转型为投资公司的头号旅行社

by Lim Hyeseon

Published 18 Mar.2026 09:15(KST)

Updated 18 Mar.2026 14:54(KST)

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Hana Tour近5个月内
与Waug、PPT Tour等6家公司开展投资与合作
摆脱以跟团游为中心，转向平台与内容业务
面向东南亚设立投资法人，构建当地网络
IMM于2024年正式启动出售，至今2年仍未成交

Hana Tour近期接连通过对外股权投资寻求业务外延扩张。由于其核心业务——跟团游市场萎缩，公司开始将目光转向旅游平台和内容企业等领域，被业界解读为收购Hana Tour的私募股权基金管理公司IMM Private Equity（IMM PE）实施“退出战略”的一环。

据业内18日消息，Hana Tour自去年11月以来约5个月内与6家企业建立了投资及合作关系。本月以来又对活动体验平台Waug和主题旅行企业PPT Tour进行战略投资，分别成为两家公司的第二大股东。此前在去年11月，公司已投资旅游内容企业Cltu，并在同一时期与日本大型旅行社H.I.S签署了战略合作协议。这些投资标的与Hana Tour既有的跟团游业务并无直接、紧密的关联，更侧重于获取内容、平台及海外网络等新的收益来源。

公司同时也在推进海外市场布局。Hana Tour继与菲律宾旅行社“ABOEX”设立合资公司之后，又与尼泊尔Chaudhary集团建立了合作关系，意在以东南亚和新兴市场为中心构建当地网络。公司计划将其在韩国国内建立的运营模式向海外复制和延伸，以寻求新的增长动力。

以投资法人为中心拓展东南亚

上述投资与合作主要以去年设立的新加坡投资法人为中心展开。Hana Tour在新加坡设立了投资法人“HANATOUR GLOBAL INVESTMENT PTE. LTD”，并出资500万新加坡元（约58亿韩元）。该法人不是从事旅游产品销售，而是以投资及股权管理为目的的控股公司形态，为Hana Tour持股100%的全资子公司。

根据新加坡会计与企业管理局（ACRA）资料，Hana Tour代表理事Song Miseon以登记董事（Director）身份参与该公司，担任新加坡法人负责人的Director Son Jaeik也列名登记董事。由此形成了总部负责制定战略、当地负责执行的双重架构。业内评价认为，这一法人并非单纯为投资而设，而是更接近于以实际业务扩张为前提的前进基地。

公司方面计划通过这一法人发掘当地企业，以股权投资或合资形式扩大合作关系，并以此为基础开发新产品和新内容。同时，还在推进从既有出境游中心结构转向覆盖入境游及第三国间旅行需求的“全球边界（Global Bound）”战略，即不仅要把韩国游客送往海外，还要吸引外国游客来韩，并进一步联通国家与国家之间的旅行需求。

业绩虽已恢复但增长受限…国内跟团游市场饱和

Hana Tour谋求向投资公司转型，根源在于其既有商业模式已暴露出局限。以跟团游为中心的结构在增长空间上受到限制，且近期旅游市场中自由行（FIT）比重快速上升，这一趋势也对其产生了影响。在旅游消费模式发生变化的背景下，公司判断仅凭传统方式难以有效应对。

Hana Tour在新冠疫情期间录得大规模亏损，业务基础受到动摇。2020年和2021年分别出现1148亿韩元和1272亿韩元的营业亏损。此后，公司在2023年实现340亿韩元营业利润，成功扭亏为盈，并在2024年录得509亿韩元、去年录得576亿韩元，延续了恢复势头。

但销售规模尚未完全恢复到疫情前水平。尤其是去年销售额为5869亿韩元，较前一年（6166亿韩元）出现负增长。该公司2018年销售额一度超过8000亿韩元，却在新冠大流行期间因各国封锁边境的影响于2021年跌至400多亿韩元，此后虽持续恢复，但最近再度出现回落。有观点认为，这是公司将重点从扩大规模转向提升盈利能力的结果，意味着公司将体质调整为“与其做大规模，不如提高利润率”的方向。

不过，公司在国内市场的地位尚未出现动摇。根据韩国Tourism Data Lab数据，以出境游客人数为基准，Hana Tour的市场占有率从2023年的12.19%提升至2024年的14.24%、2025年的14.84%。在跟团游需求放缓的情况下，公司仍然保持着行业第一的位置。舆论分析认为，尽管其市场支配力得以维持，但在现有结构下已难以实现更大幅度的增长，这正推动公司加大投资并进军海外市场。

全面推进企业体质改善…在出售前提升企业价值

业界普遍认为，Hana Tour已正式启动摆脱传统跟团游旅行社模式的尝试。公司正努力摆脱过去以代理店为中心的送客结构，转而扩大移动端直销业务，提高高端产品的比重，并通过与外部企业的合作获取新的收益来源。

鉴于旅游业本身易受经济景气、汇率及国际局势等因素影响，需求波动性较大，这一点也被视为重要变量。市场判断认为，仅凭业绩恢复难以获得较高估值，因此公司正通过从根本上改变商业模式来应对这一问题。

在这一过程中，最大股东IMM Private Equity的影响力被认为也发挥了作用。IMM在2020年收购Hana Tour经营权后，通过推进结构调整和改善财务状况使公司重回正轨，并于2024年选定花旗环球金融市场证券为出售主办券商，正式启动股权出售进程。但截至目前，交易仍未达成。

Hana Tour的最大股东为IMM Private Equity设立的特殊目的公司（SPC）Harmonia 1号有限责任公司，持股比例为17.28%。包括董事长Park Sanghwan、副会长Kwon Heeseok等特别关系人在内的最大股东一方合计持股比例约为28.7%。国民年金公团也以约8.7%的持股比例成为主要股东之一。