通胀阴影笼罩KOSPI…战火之下散户转向“防御型ETF”
担忧美伊战争长期化，股市走低
油价暴涨引发通胀忧虑，国债收益率也大涨
备兑开仓ETF等指数防御型产品热销
伊朗新任最高领袖表明将继续封锁霍尔木兹海峡立场，美股三大指数集体下跌收盘之际，13日，首尔Hana银行总行交易室内，员工正在监控股市和汇率等行情。当日KOSPI以5412.39点开盘，较前一交易日下跌3.06%。2026.3.13 记者 Jo Yongjun
View original image随着美国、以色列与伊朗之间的战争加剧，国际油价飙升，股市走低。油价上涨加剧了通胀忧虑，市场利率上升趋势也愈发明显。有观点称，利率上行或将恶化投资者对生物等主导韩国股市的成长股的投资情绪。
担忧美伊战争长期化
13日，KOSPI较前一交易日下跌3.06%，以5412.39点开盘，截至上午9时47分，报5453.34点，跌幅收窄至2.33%。KOSDAQ也较前一交易日下跌2.27%，以1122.28点开盘，截至上午9时48分，报1139.70点，跌幅收窄至0.76%。
市值排名靠前的大盘股大多走弱。截至上午9时34分，三星电子较前一交易日下跌2.5%，报18.32万韩元；SK海力士下跌2.47%，报90.7万韩元。现代汽车（-1.63%）、LG能源解决方案（-4.17%）、三星生物制剂（-2.09%）、起亚（-3.29%）等其他蓝筹股也均处于下跌趋势。
韩国股市受到美国与伊朗战争可能长期化、国际油价急涨等因素的冲击。12日（当地时间），在纽约股市，道琼斯30种工业平均指数较前一交易日下跌1.56%，收于4万6677.85点；纳斯达克综合指数也下跌1.78%，收于2万2311.98点。
油价暴涨推升市场利率
国际油价大幅攀升，通胀忧虑加剧，并进一步传导至市场利率上行。当日美国债券市场上，2年期国债收益率报3.739%。与战争爆发前的2月底3.378%相比，两周内大涨36.1个基点（1个基点=0.01个百分点）。同期10年期国债收益率也从3.941%升至4.263%，大涨32.2个基点，30年期收益率则上升了26.7个基点。
尽管前一日公布的美国2月消费者物价指数（CPI）涨幅为2.4%，仍处于相对稳定水平，但国债收益率依然走高，被认为是反映了战争引发的能源价格上涨忧虑。市场评价认为，能源价格上行可能自3月起推高消费者物价，这一担忧已体现在利率之中。
韩国5年期国债收益率也从战争爆发前的上月27日3.282%，升至前一日的3.511%，上涨22.9个基点。考虑到韩国银行当前基准利率为2.50%，市场认为韩国银行今后可能上调基准利率，这一预期正在被计入价格。Mirae Asset证券研究员Kim Seokhwan表示：“美国2年期国债收益率对美国联邦储备制度（Federal Reserve，Fed）的政策路径反应最为敏感”，“近期2年期收益率上升，反映出市场形成了‘Fed降息时点可能晚于此前预期’的看法。”
问题在于，随着战争长期化，国际油价在较高区间内长时间徘徊的可能性正在上升。美国能源部长Chris Wright当日接受CNBC采访时，针对美军在霍尔木兹海峡护航军舰一事表示：“目前根本不可能，我们尚未做好准备。”这一表态被解读为，导致国际油价上涨的关键因素——霍尔木兹海峡局势要恢复正常，恐需较长时间。
油价上涨所引发的物价和利率上行，对韩国经济和股市都极为不利。根据现代经济研究院和Shinyoung证券的测算，如果油价突破每桶100美元，美国10年期国债收益率可能飙升至4.7%以上，韩元兑美元汇率也可能突破1500韩元，这将对韩国经济增速形成0.4个百分点以上、对美国经济增速形成0.3个百分点以上的下行压力。
利率上升还会通过压低企业估值，对股市形成下行因素。Kim研究员指出：“长期利率上升意味着资产折现率上升”，“尤其会对半导体、生物等未来利润占比较高的高成长行业估值产生负面影响。”在进行企业估值时，即便对销售额的预测不变，如果作为分母的折现率提高，整体企业价值也会下降。
Mirae Asset证券常务Seo Sangyoung也表示：“由于伊朗风险导致国际油价暴涨逾10%，市场对Fed降息的期待减弱，国债收益率走高，给科技股整体带来压力。”Seo常务尤其指出：“中东地区氦气供应不稳，引发市场对半导体生产工艺的担忧，压制了相关个股的投资情绪。”
个人投资者对备兑开仓ETF兴趣升温
随着股市波动性扩大，个人投资者正将目光转向能够对冲风险的交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF）产品。根据“ETF Check”数据，最近一周，个人投资者净买入“KODEX 200 Target Weekly Covered Call”1774亿韩元，同时还买入了692亿韩元的KODEX货币市场主动型产品。
备兑开仓ETF是在持有股票的同时卖出看涨期权，以获取额外收益的ETF，在股市横盘或下跌时，能够在一定程度上弥补收益。但在上涨行情中，其收益可能受到限制。
个人也在买入用于存放短期资金的“停车型ETF”。KODEX货币市场主动型是代表性的停车型ETF。停车型ETF主要投资于短期金融产品，追求稳定收益，波动性较小，几乎不存在本金损失风险，并可通过利息持续获得收益。
个人资金之所以如此集中流入备兑开仓ETF和停车型ETF，被解读为在股市大幅涨跌、波动性加剧的背景下，为了保护本金和收益率所采取的防御性配置。KOSPI在上月25日历史上首次突破6000点关口，但此后中东战争爆发，指数回落至当前5000点出头的水平。
随着有关美国与伊朗“幕后谈判”的传闻及由此引发的“提前结束战争”的期待升温，KOSPI一度收复5500点，但在“霍尔木兹海峡封锁长期化”忧虑下再度走低，波动性极度加剧。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
