强制注销自家股引发财界担忧：“失去经营权盾牌”（综合）
3次《商法》修正案在全体会议通过后不久
KT&G等宣布将全部注销自家股票
财界称“将侧重短期股东回馈而非R&D投资”
专家称“有必要引入毒丸计划等防御手段”
强制企业注销所持自家股票的所谓“第3次商法修正案”于25日在国会全体会议上获通过。舆论一方面评价称这是为消除“韩国折价”采取的适当举措，另一方面也批评该法案过度侵犯企业的经营自主权。在此背景下，财界呼吁尽快制定补充立法，以把今后可能出现的副作用降到最低。
此次修正案的核心内容，是强制企业在取得自家股票后1年内予以注销。对既有持有的自家股票，则须在1年6个月的宽限期内处置或注销。但若用于员工薪酬、实施员工持股制度、股票的全面交换·移转及合并等情形，或为实现公司经营目的而在章程中列明相关事由的情形，则可作为例外予以持有和处置。
副作用预警：“股价或遭逆风”
法案通过后，以主要上市公司为中心，立即出现了应对动作。KT&G当天下午召开董事会，决议注销其持有的、相当于已发行股票总数9.5%的全部自家股票1086万6189股。这被视为商法修正案通过后，率先将法案宗旨即时反映到经营中的主要案例。
但多数大企业仍然担忧，此次修正案通过后，将事实上封堵作为企业核心经营权防御手段之一的自家股票运用。尤其是在物的分割过程中，强化大股东支配力的“自家股魔法”将不再可行，正在推进公司治理结构重组的企业不得不修改既定方案。
一位业界高层人士表示：“注销自家股票本应属于企业根据所处状况作出的最优经营判断领域，却以法律形式强制实施，这是一种过于刚性的手段。”他接着指出：“在必要情况下，也存在为经营权防御而必须持有自家股票的情形，而这类防御手段明显将被削弱。”
还有观点担忧，包括并购在内的面向未来的经营活动将受到抑制。另一家企业相关人士表示：“自家股票不仅发挥‘白衣骑士’作用，还可在必要时出售于市场，用于筹措并购资金等多种经营活动。”他并称：“一旦注销被强制化，本应用于研究开发（R&D）投资或新业务的资金，将被迫投入一次性价值提升的注销行为中，从而产生削弱企业中长期竞争力的副作用。”
缺乏防御手段却只剩监管：“补充立法刻不容缓”
经济界虽然认同“回馈股东”的宗旨，但要求在不削弱企业经营活力的前提下，对具体制度进行细化完善。韩国经济人联合会经济本部长 Lee Sangho 表示：“希望今后通过追加讨论，对在并购等过程中取得的特定目的自家股票问题进行补充完善，使本次修正有助于提升股东价值和推进资本市场的先进化。”
他接着强调：“为实现股东回馈，扩大企业业绩至关重要，因此希望国会加快推进为提升经营活力而进行的监管改革。经济界也将持续加强与股东的沟通，努力提升市场信任度。”
学界同样就此次修正案可能带来的副作用发出警示。Seungjae Choi 世宗大学法学系教授分析称：“通过注销自家股票，股票数量减少，股价有可能上涨，但相反，由于资本减少导致负债比率上升，也可能对股价产生负面影响。”尤其是他指出：“韩国在国际货币基金组织体制时期为吸引外资，大部分经营权防御手段已被解除。若今后讨论后续立法，可考虑引入毒丸计划或日本的新股预约权等适当的经营权防御手段。”
Jae Yeol Kwon 庆熙大学法学专业研究生院教授指出：“鉴于自家股票一直是企业唯一的经营权防御手段，企业很可能为捍卫经营权，而更多侧重于通过改善股东关系等方式进行短期利益回馈，而非进行长期研究开发（R&D）投资。”
“应构建提升企业价值的良性循环结构”
与上述忧虑相反，也有观点认为，应将本次修正视为改善企业体质和重塑资本政策的契机。有关方面建议，上市公司应将此次修正视为向“股东中心主义”转型的结构性转折点，并积极主动予以应对。
律村公司治理中心表示：“有必要尽快按照用途对既有自家股票进行分类，制定注销、处置和持有的最优路线图。特别是在确有必要出于经营目的而持有的情况下，应在今年定期股东大会上通过修改章程，事先将例外事由反映其中。”该中心接着强调：“有必要制定包括分红政策和成长投资计划在内的综合资本分配政策，并通过与市场沟通，构建提升企业价值的良性循环结构。”
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