[点击e股票]“Dentium估值低至疫情水平…关注业绩修复与回购注销”

by Jang Hyowon

Published 30 Dec.2025 08:14(KST)

Daishin证券在30日就Dentium表示，该公司股价已被压低至新冠疫情时期的低点水平，进入明显低估阶段。在业绩正处于确认见底的阶段下，一旦叠加中国市场复苏信号和大规模回购股份注销计划，有望实现估值重估。

Daishin证券研究员 Han Songhyeop 称：“目前股价按未来12个月预期计算的市盈率约为8倍，已经回落到新冠时期的底部区间。当前推动股价反弹的关键在于中国市场的复苏信号。”他指出，Dentium计划在2026年至2028年3年间，将相当于全部股份约22%的自家持股均匀注销，在强化股东回报的背景下，估值提升效果也值得期待。

Daishin证券预计，Dentium今年销售额将达3398亿韩元，同比减少17%，营业利润为558亿韩元，营业利润率（OPM）仅为16.4%。Han研究员表示：“受中国带量采购（VBP）不确定性引发的需求空白以及内需萎缩影响，公司规模缩减，由此导致固定成本杠杆恶化，使得原本在30%区间的营业利润率下滑至10%区间。”

不过，业绩底部正在逐步得到确认。他表示：“第四季度销售额将越过第三季度的低点，恢复到1000亿韩元区间。第三季度一度跌至280亿韩元区间的中国销售预计将逐步改善，同时对俄罗斯出口的稳健需求也将起到支撑作用。”他特别指出，除中国以外的亚洲市场有望在季度维度创下历史最高业绩，韩国国内内需也将呈现良好的复苏势头。

预计到2026年，伴随中国市场正常化，业绩杠杆的恢复将正式展开。Daishin证券预测，2026年Dentium销售额将达到4050亿韩元，同比增加19%，营业利润将增至853亿韩元，增幅达53%，营业利润率将恢复至21%。

Han研究员表示：“中国业绩恢复的关键在于第二轮带量采购实施前的观望性需求动向。由于政策不确定性而被推迟的需求，在政策落地后将有多大规模转化为实际订单，这将决定业绩反弹的力度。”

他还补充称：“随着坏账准备金、存货跌价损失等一次性成本风险的消除，业绩的下档刚性将得到保障。”

不过，第二轮带量采购的细则仍是变量。Han研究员分析称：“如果采用价格重设、即重新招标的方式，平均销售单价（ASP）下跌在所难免；但若以延长既有条件的形式推进，价格冲击则不会太大。”