黄金进口创28年来新高…ETF投资激增是直接原因

by Kang Nahum

Published 10 Dec.2025 16:35(KST)

黄金ETF投资热潮
资产管理公司大举买入实物金带动进口增长

金价高位攀升引发金条供不应求之际，18日，首尔钟路区韩国黄金交易所钟路本店外墙贴着金条照片。2025.2.18. 记者 Kang Jinhyung

今年以来，韩国国内黄金进口量爆炸式增长，创下时隔28年的最高纪录。

据产业通商资源部10日消息，今年1至11月黄金进口额为73.3亿美元，同比增加211%。这一规模超过了外汇危机时期避险资产偏好达到顶峰的1997年（65.1亿美元），为历史最高水平。

尤其是10月至11月增势最为集中。10月黄金进口额为21亿美元，同比激增803%；11月为14.6亿美元，同比增加468%，两个月就占到今年全年进口额的一半。在同一时期，韩国黄金交易所（8.2亿美元，同比增加1152%）、三星黄金交易所（3.4亿美元，同比增加1760%）等企业主导了进口量扩张。

政府将黄金进口增加的核心原因指向“黄金交易型开放式指数基金（黄金ETF）投资激增”。个人投资者申购黄金ETF的金额增加后，资产管理公司会将申购金额的99%以上用于购买实物黄金，结构如此。虽然并无强制购金规定，但如果实物价格与ETF资产净值之间的偏离度过大，就存在被摘牌的风险，因此被解释为“事实上是一种被迫买入黄金的结构”。

实际上，代表性黄金ETF的资产净值今年以来大幅膨胀。韩国投资信托运用公司的Ace黄金现货ETF自2024年12月的6200亿韩元扩张至今年11月的3万亿韩元；未来资产的Tiger黄金现货ETF在6月上市时规模约为500亿韩元，11月则增至9000亿韩元。分析认为，正是这种资金对ETF的涌入急剧增加，带动了实物黄金的购入需求大幅攀升，进而推高了黄金进口。