近期企业在公司债发行上表现消极，引发所谓“年初效应”可能减弱的担忧，其中被视为核心变量的是国债收益率。有观点认为，如果以3年期国债为基准的收益率在2.9%左右趋于稳定，企业的资金筹措计划将发生变化，公司债发行将加速，年初效应也会显现。
韩国投资证券研究员 Kim Gimyeong 10日在《公司债发行延后倾向与年初效应》报告中表示：“目前来看，多数企业出于对利率急剧上升导致筹资成本上升的担忧，有将发行推迟到明年3、4月左右的倾向。”
通常每年1、2月，在退休养老金等机构资金执行的带动下，债券需求会变得充裕，公司债发行也呈现增加趋势。但本月原本准备发行公司债的 SK Telecom、KCC Glass 等企业，已暂时中止相关计划并将日程推迟至明年上半年，显示出企业并不积极的态度。
尤其是，如果国债收益率水平仍停留在可视为“超调”区间的3年期国债3%以上区间而不回落，年初公司债发行规模有可能较预期更受限制。Kim 研究员解释称：“考虑到1、2月将有大量公司债到期，部分规模势必会通过再融资发行来置换，但在当前国债收益率水平下，预计也会有相当一部分选择推迟发行时点。”
不过，Kim 研究员也关注到，以3年期国债为基准，收益率在3.0%中段水平进一步上升的势头已显现出受限迹象。受此影响，在信用卡公司债等部分板块中，信用利差正温和收窄，呈现偏强震荡走势。他表示：“尽管对信用债的需求具有选择性，但一定程度的需求已经得到确认，”并预测称：“从季节性来看，短期资金市场紧张状况也将缓解，供需环境有望在年初得到改善，如果此时公司债发行规模受到限制，在需求占优格局下，信用债将走强。”
因此，他预计，如果国债收益率脱离超调区间并趋于稳定，即便公司债发行增加，市场也能顺利消化，年初效应有望显现。市场中多数观点认为，以3年期国债为基准的2.9%左右为合理水平。Kim 研究员判断称：“如果在2.9%左右找到合理水平并趋于稳定，企业的资金筹措计划可能发生变化，从而推动年初公司债发行加速。”
他还表示：“由于韩国银行通过单纯买入国库债券，市场对稳定的预期正在升温，一旦国债收益率稳定下来，信用债的持有套利需求有望逐步增强。国债收益率若能脱离超调区间并趋于稳定，即便发行量增加，市场也有能力予以消化。”
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