[市场脉动]金融教育：资产不平等时代的防波堤

Published 08 Dec.2025 10:36(KST)

近期韩国股市呈现罕见的繁荣景象。今年韩国综合股价指数（KOSPI）的涨幅在主要国家股市中位居前列。年初还在2400点附近徘徊的KOSPI，自5月以来急速攀升突破4000点，“KOSPI 5000时代”这一新政府提出的目标也被视为可以实现的现实选项。价值提升政策和商法修订的效果与对追加政策的期待、与Trump政府达成关税协商、全球流动性扩张、“韩国折价”缓解等多重因素交织在一起，促成了这一局面。此前已参与市场的投资者欢欣鼓舞，而错过入市时机的个人则在纠结此时是否还应跟进。

然而，在这股热潮之下，有必要冷静审视市场所内含的风险结构和投资行为。韩国去年股票月平均换手率约为16%，高于全球平均水平约10%。这意味着投资者更偏向短线交易而非长期持有。较高的换手率反映的不是企业中长期盈利能力所支撑的基本价值，而是追逐短期价差的心理，可能会限制股市的长期上升趋势。从KOSPI实际指数的长期走势来看，除去最近的反弹，并未呈现出明显的持续上升格局。

发达国家股市即便遭遇全球金融危机或新冠肺炎疫情等冲击，随着时间推移也会恢复，并维持长期增长态势。这种“长期投资文化”是经得住短期波动的信任所结出的果实。相较之下，国内个人投资者的心态仍然带有强烈的“押一把”的短期投机倾向。彭博社将韩国个人投资者形容为“鱿鱼游戏式投资者”，原因正在于此。

利用杠杆的高风险投资或两倍、三倍波动型交易型开放式指数基金（ETF），不仅会放大收益率，也会成倍放大亏损幅度。虚拟资产同样属于日内波动剧烈的高风险资产。当然，如果在充分理解资产本质和内在价值的基础上，以未来前景为依据进行风险管理，那么这可以成为一种挑战和学习的过程。问题在于，缺乏金融知识却盲目“闭眼投资”的情形。亏损不断重复，而为了弥补亏损又承担更大风险的恶性循环随之而来。

资产管理的基本原则中常见的一条是“用100减去自己的年龄，将所得比例配置于风险资产”。这是因为从长期来看，风险资产的预期收益率高于安全资产。然而，风险资产的范围和构成应根据年龄、收入和目标而有所不同。定期进行资产分散与再平衡，并且识别自身可承受风险水平的能力，并非通过几场零散的讲座或观看几段视频就能形成。这只能依靠系统性的金融教育与实际经验的积累才能实现。

从明年起，高中将新增“金融与经济生活”课程。这是为了提升金融知识和财务决策能力的一项可喜变化。但也有担忧认为，由于该课程不计入大学修学能力考试，教育实效性可能会打折扣。目前，金融监督院、韩国银行、金融联合会等多家机构正在运营多种教育项目，但按照不同世代与收入水平设计的定制化课程体系仍然不足。迫切需要的是能够为现实中的资产形成和金融决策提供实质帮助的“上门式金融教育”，也就是以真实体验为核心的实践性教育方式。

金融教育亟需覆盖的另一大群体，是在退休后必须管理自身资产的老年一代。许多退休者要么将大部分资产束之于存款形式，要么反过来在勉强承受的商业投资中遭受损失。在已经迈入超高龄社会的韩国经济中，老年群体的金融理解力，直接关系到国家经济的可持续性。从这一点看，已先一步进入超高龄社会的日本近期在政策层面的应对，颇具启示意义。日本政府和金融机构构建了由官方与民间共同参与的金融教育体系，以防范老年群体遭遇金融诈骗，支持其进行资产承继与遗产管理，以及利用数字金融服务。这不只是单纯的金融产品销售，而是将养老规划与财务咨询相结合的模式。金融厅（FSA）与地方银行合作在全国推广，由此不仅缓解了老年群体在资产配置中过度偏向安全资产的现象，也强化了金融市场的稳定性。

“天下没有免费的午餐（No free lunch）”这一经济学基本原理始终有效。高收益必然伴随着高风险。金融教育就是让全体社会成员真正体悟这一简单原理的社会安全网。当在学校、在职场乃至退休之后，覆盖全生命周期的实质性金融学习体系得以扎根，我们便能够在充满不确定性的市场中控制风险，锤炼出稳如磐石的“金融肌肉”。进一步说，只有到那时，资本才不会滞留于房地产等非生产性资产，而是流向创新产业和企业活动，“生产性金融”的基础也才能真正夯实。