Daishin证券：“2026年KOSPI指数将涨至5300点”
全球降息推高流动性
半导体供应短缺…超级周期延续
军工、控股、化妆品等板块亦值得关注
随着世界各国在降息的同时实施积极的财政政策，市场流动性正在增加。这种流动性的力量预计将在明年继续。然而，由于流动性扩大会必然带来物价上涨压力，很多观点认为，从明年下半年开始，基准利率下调趋势将会停止。在李在明政府积极推进消除“韩国折价”政策的带动下，突破4000点的有价证券市场（KOSPI）指数，明年是否还能继续上行？
1日，大信证券将2026年KOSPI指数目标定为5300点。该机构认为，在友好的外部环境和半导体景气周期的基础上，叠加李在明政府的政策推动力，指数将呈现出差异化的上升走势。其点名的主导产业包括半导体、防务产业、控股公司、制药·生物、化妆品以及证券行业。
半导体：因人工智能需求激增导致的供应不足将持续
在人工智能引发的半导体需求暴增和供应瓶颈背景下，半导体景气周期的扩张预计明年仍将持续。目前供应企业库存为DRAM约2~3周、NAND约6周左右，而根据明年资本支出（CAPEX）增幅来看，DRAM和NAND的产量增幅仅在20%上下，因此明年因供应不足而签订的长期合约很可能会持续。
大信证券表示：“基于乐观需求前景，供应企业上调资本支出（CAPEX）的可能性，以及由此导致的2027年产量增加、2027年两座新工厂投产、中国半导体的追赶等，都是潜在风险因素。”但其同时分析称：“然而从以往周期经验来看，供应企业资本支出爆发式增长、需求方削减订单、经济放缓等这些需要警惕半导体股价见顶的信号，目前尚未出现。”
防务产业：东欧再武装与中东自主国防构成利好
今年引领市场的防务产业，在考虑到军费支出趋势和军事紧张局势持续的情况下，预计明年仍将保持主导产业地位。尽管俄乌战争的停战讨论仍在持续，但已拿到订单的东欧国家再武装讨论正如火如荼地推进，正式开工建设工厂的计划也已排上日程。
中东及北非地区也因有意通过联合开发和生产合同来强化自主国防能力，而逐渐成为武器进口市场的大买家。此外，我国政府在明年编制的66万亿韩元国防预算中，用于提升防卫力量的费用大幅增加11.6%，为防务产业营造了有利环境。
控股公司：政府政策带来动能，估值吸引力增强
继政府推进第一、二轮《商法》修正案之后，第三轮《商法》修正案及股息所得分离课税的实施等政策动能持续释放，预计市场对控股公司的关注也将延续。今年在以大盘股为主的股市上涨过程中，大企业控股公司的净资产价值（NAV）水涨船高，从而提高了其估值吸引力。
大信证券预测称：“如果企业能够对政府政策作出自发性改变，那么随着相对于净资产价值（NAV）的折价率缩窄，控股公司股价还有进一步上行空间。”
生物·化妆品·证券板块也值得关注
对于制药·生物板块而言，美国基准利率下调带来的利好、特朗普政府时期药价监管及关税问题告一段落所带来的政策风险缓解，以及技术需求的增加，都是投资亮点。由于美国对中国生物产业的监管正在趋严，韩国企业在供应链和技术层面有望获得间接受益。
韩国化妆品在过去3年中逐步摆脱对中国市场的高度依赖，在美国等新兴市场，以创新的产品力和合理的价格竞争力为基础，在线上为核心渠道形成了“K-Beauty（韩系美妆）”这一品类。预计明年随着补单周期的正式启动，K-Beauty将在以线上为基础的同时，全面加速向线下渠道进军。
就证券行业而言，除因降息带来的流动性行情外，第三轮《商法》修正案和股息所得分离课税的实施等利好政策也在排队等待落地。由于降息周期的到来，投资银行（IB）市场中以再融资为主的大型交易将会增多，公司债投资需求也有望提升。
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