[企业&热点]汇率飙升加剧美元外流压力外资股息成负担

by Lee Hyunwoo

Published 29 Nov.2025 07:30(KST)

三星电子三季度向外资派息1.35万亿韩元
国内股息三成被外资拿走
高汇率压力若长期持续将拖累企业

27日，在首尔中区韩亚银行总行交易室的电子显示屏上显示着韩元兑美元汇率。联合通讯社供图

由于韩元兑美元汇率长时间徘徊在1460～1470韩元区间上方难以下降，企业向外国人支付股息的负担也在加重。在全部企业股息中，约30%支付给外国投资者，在这种情况下，美元对外流出的可能性被认为会进一步刺激汇率。如果今后韩元兑美元汇率的上行压力更长期化并突破1500韩元关口，预计包括出口大企业在内的整个产业将受到负面影响。

三星电子三季度分红，过半由外国人领取……对汇率产生影响

本月19日，在首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率较前一交易日上涨8.5韩元，收于1469.50韩元。当日，三星电子支付了总额2兆4553亿韩元的三季度股息，其中超过一半、即9.22亿美元（约1兆3500亿韩元）支付给了外国投资者，这一消息传出后，被视为推高汇率的因素之一。由于外国人领取的股息会依次兑换成美元并分批汇回本国，因此被视为推动汇率上升的压力因素之一。

在KOSPI市值排名靠前的企业中，外国人持股比例超过50%的公司不少，外国人领取的股息规模相当可观。三星电子的外国人持股比例高达52.27%，SK海力士为53.39%，现代汽车为35.51%，韩华航空航天为43.88%，KB金融为75.81%等，多家企业的外国人持股比例都超过30%。

据韩国证券存管结算公司统计，去年外国人在韩国股票市场获得的股息为9兆7951亿韩元，占全部股息32兆2956亿韩元的30.3%。折算成美元约为67亿美元。随着政府和执政党从7月起推进股息所得分离课税，以及企业纷纷强化股息政策，预计今后外国人获得的股息也将大幅增加。

韩美关税谈判前后汇率急升……1460～1470韩元高汇率持续

今年以来，韩元兑美元汇率在韩美关税谈判达成前后急剧上升。Lee Jaemyung政府上台时，韩元兑美元汇率为1363.5韩元，在韩美关税谈判于10月29日最终达成协议时，汇率升至1427.5韩元，本月以来更是飙升至1460～1470韩元区间。作为关税谈判达成的条件之一，韩国承诺向美国进行总额3500亿美元的投资，由此预期将出现大量美元流向美国的情况。

近期美元价值大幅攀升，企业为谋求汇兑收益而增加美元持有规模，也成为推高汇率的另一因素。根据韩国银行的数据，今年三季度企业外汇存款月平均余额为918.8亿美元（约134兆韩元），创历史新高。这被分析为出口企业将商品出口所得的美元原封不动持有，推迟兑换成韩元所致。

个人对海外股票的净买入力度也被评价为抬升美元价值的一大因素。根据外汇当局截至本月25日的统计，国内投资者海外股票净买入规模为288亿美元（约42兆韩元），较去年全年净买入额101亿美元激增逾2.8倍。韩国银行总裁 Lee Changyong 在27日记者座谈会上表示：“近期与其说是汇率波动性加大，不如说是美元走强、韩元进一步贬值的单向倾斜现象正在出现”，“由本国居民海外股票投资主导的倾斜现象令人担忧，对海外投资像潮流般迅速扩大的情况感到担心。”

在对外因素方面，有分析认为，在 Takai chi Sanae 内阁执政后迅速推进的日元贬值效应，也在大幅推升美元价值。在东京外汇市场上，上个月日元兑美元贬值3.6%，较英镑（-2.1%）、欧元（-1.4%）等其他主要储备货币贬值幅度更大。Park Sanghyun iM证券研究员指出：“Takai chi Sanae 就任日本首相后，市场对财政扩张政策的期待以及日本银行追加加息信号减弱，使得日元兑美元呈现走弱态势。”

韩元兑美元汇率若突破1500韩元或引发“汇率恐慌”忧虑……美国降息成关键变量

韩联社提供

如果韩元兑美元汇率上行压力持续并突破1500韩元区间，受进口价格上升和韩元资产缩水等影响，包括出口大企业和建筑业在内的整体产业可能遭受冲击。考虑到韩国国内产业对原材料进口依存度较高，产品生产成本势必大幅上升。

根据共同民主党议员 Park Yonggab 今年4月委托韩国贸易协会国际贸易通商研究院进行的《韩元兑美元汇率上升对各产业生产成本影响》分析，如果韩元兑美元汇率突破1500韩元，韩国制造业生产成本将比2023年增加6.58%，建筑业生产成本增加3.34%，服务业生产成本增加2.292%。

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不过，也有观点认为，随着美国降息基调愈发明显，若宏观经济环境改善，韩元兑美元汇率将自明年起缓步回落。ING银行高级经济学家 Kang Minju 在《2026汇率展望报告》中表示：“如果美国联邦储备制度（Fed）如预期在12月降息，并且半导体周期拉动出口、宏观经济环境有望改善，考虑到2026年美联储进一步降息的可能性，韩元汇率有望呈现温和升值趋势。”

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