AI 投资推高放宽金产分离论调…部门立场分歧引发阵痛[Why&Next]

by Jo Youjin

Published 24 Nov.2025 11:00(KST)

Updated 24 Nov.2025 13:44(KST)

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公平交易委员会，解锁管制转向谨慎模式

围绕为激活以人工智能（AI）等新兴产业投资而放宽金产分离监管，政府各部门因立场差异而出现明显混乱气氛。主管部门负责人、公平交易委员会委员长 Joo Byeonggi 表示，“不可能因为几家公司的民怨就去改变实施了数十年的监管”，正面表达了对财阀将金融公司私有金库化以及经济力量进一步集中的副作用的担忧。这番言论被视为直指被认为是监管放宽代表性受益企业的SK，与此前曾暗示有可能放宽监管的总统办公室和经济部门的基调也明显不同。对于允许设立基金管理公司（GP），以便进行以万亿韩元为单位的大规模投资的方案，他也表示，这可能动摇现行监管体系的根基，表明强硬立场。其意图是，让企业先行考虑利用公司留存收益，或通过发行债券、增发新股等金融市场的传统融资方式筹资，把放宽金产分离监管作为最后手段。

韩联社提供

实施43年的金产分离监管……在现行体制下难以进行AI大规模投资

金产分离是指产业资本不得拥有或支配金融资本的原则。该制度于1982年引入，旨在防止财阀企业（产业资本）将金融机构变成私有金库。随着对创新初创企业投资需求的增加，2021年12月相关法律部分放宽，但作为防止财阀经济力集中以及产业资本不良风险向金融领域转移的核心监管之一，仍被严格维持。

经济界认为，43年前制定的这项陈旧监管已不符合当前企业环境，因而要求放宽。总统 Lee Jaemyung 上月1日会见 OpenAI 首席执行官（CEO）Sam Altman 时表示，“在AI投资方面可以考虑放宽金产分离监管”，相关讨论由此正式启动。AI产业需要以数十万亿、数百万亿韩元为单位的超大型长期投资。为向 OpenAI 的“Stargate”项目供应高性能存储半导体，三星、SK需要在现有基础上将半导体生产线扩充一倍，并引进以万亿韩元为单位的外部资金。SK集团会长 Chey Taewon 近期在谈及放宽金产分离时也表示，需要一种能够承担AI投资的“新制度”，原因就在于此。

讨论的核心，是放松束缚控股公司的两项监管。一是将《公平交易法》规定的控股公司孙公司对曾孙公司必须持有的义务持股比例从100%降至50%；二是允许在控股公司旗下设立能够运作金融基金的GP。目前，大企业等产业资本被禁止拥有金融公司，也被禁止直接设立基金，从养老金等大资金方处引进以万亿韩元为单位的投资。像SK海力士这样的控股公司孙公司，即便想建设半导体工厂，也没有渠道获得外部投资。

金融投资业界相关人士表示：“由于金产分离监管，国内企业在AI投资上只能依赖公司债发行、增发新股贷款等传统融资方式，或者依靠内部留存资金”，“不产生利息成本的股权投资引进，受金产分离监管阻碍；而发行债券或贷款则必须承担巨额利息成本，并在财务报表上计入负债，不适合用于新产业的超大型投资。”考虑到AI战争已超越单个企业利益，上升为国家核心生存战略的全球现实，也有舆论认为，应当为了让市场资金流向尖端产业，针对AI作出例外性监管放宽。

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由于金产分离监管被嵌入《公平交易法》以及《银行法》《金融控股公司法》《金融产业结构改善法》等多部法律，也有建议通过制定“特别法”的方式予以解决。此前也有例外性许可的先例。文在寅政府曾制定《互联网专业银行设立及运营特例法》，允许产业资本最多持有互联网银行34%的表决权股份。

部门间温度差加大，已开启的讨论会被踩刹车吗？

经济部门负责人对在AI等战略产业领域例外性放宽监管的可能性有所暗示。副总理兼企划财政部部长 Koo Yooncheol 于本月19日表示，将在“不损害金产分离根本精神的范围内进行审慎研究”，释放了可能性信号；产业通商资源部部长 Kim Jeonggwan 也表示，“我认为全力打造以半导体为代表的竞争力这一方面很重要”。政府内外有观点认为，鉴于以扩大AI投资为由对放宽监管的共识较大，公平交易委员会要始终坚持反对立场并不容易。关于私有金库化等道德风险问题，则可以通过监管和规章加以克服。延世大学经济学部名誉教授 Kim Jeongsik 称，“有必要在不大幅动摇现行法律体系、而非对金产分离进行全面性放松的范围内，推动对监管放宽方案的讨论更加活跃起来”。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。