[初动视角]四千点市盈率时代，“价值提升2.0”刻不容缓
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市场一片亢奋。科斯皮指数突破4000点，正在书写新的历史，各方关于“5000时代”即将成为现实的呼声也日益高涨。人们对已经全速奔跑的行情中唯独自己上不了车的恐惧，即“错失恐惧症”（FOMO，Fear Of Missing Out），也被推到了极致。然而，在这种集体狂热之中，有一个词却被悄然挤到了后面，那就是“价值提升”（Value-up）。就在几个月前，金融当局和交易所还在各种公开场合不遗余力地宣传“价值提升”实施1年来的成果，而如今却忙于强调“科斯皮突破4000点”“历史最高点”。短短几周内类似的活动接连不断，有舆论批评称，现在并不是“开香槟庆祝”的时候。
在“科리아折价”（韩国股市被低估）这一结构性难题依旧存在的情况下，最近仅指数单边飙升的走势，反而清楚地表明：此刻正是拿出“价值提升2.0”的关键时点。因为政策预期本身是有“保质期”的。最迟也要在明年上半年真正落地实施，当前依托政策期待而形成的科斯皮上涨行情才不会土崩瓦解。而更为重要的是，要看预告科斯皮5000时代的新政府版“价值提升”中，将新增和强化哪些具体内容。
首先，市场指出，包括三星电子在内的韩国代表性大型企业，对旨在引导上市公司自发提升企业价值的“价值提升”方案基本不予理睬。实施首年，科斯皮小盘股及科斯达克企业的参与率仅约2%。即便考虑到这是一项刚刚启动的制度，这样的数字也显示，无论是对主要企业的劝导，还是对信息披露能力不足的中坚及中小企业的支持，都远远不够。如果制度设计无法覆盖所有类型的企业，“价值提升”方案对整个市场产生的效果也必然十分有限，这一点政府必须充分意识到。更不用说，为了争取大型企业参与，交易所和监管当局更需要展现出更为强烈的执行意志。
即便是已经披露的内容，“质量差异过大”这一问题也亟待解决。一位业界高层人士指出：“仔细看就会发现，原本做得好的企业依然做得好，做得不好的还是做不好。”目前大多仍停留在自律性建议层面，对此，当局必须主动出手，推动企业提出更为具体的目标和执行方案。根据代新经济研究所环境、社会及治理（ESG）研究中心的报告，披露“企业价值提升计划”的公司，其股价提振效果在披露后约两个月达到峰值，此后迅速减弱。报告指出，“披露内容的明确性以及执行的连续性起到了关键作用”，“执行管理机制是必不可少的”。具体而言，尤其需要重视的建议包括：将每年至少一次的执行情况披露纳入强制要求，或在编制“价值提升指数”时，将执行披露的持续性而非单纯是否披露，纳入评价要素。
Lee Jaemyung政府的“价值提升”应当成为前政府发布的“价值提升”方案的2.0版本。政权更迭，并不意味着要把已经搭建好的框架和制度一并推倒重来。长期研究公司治理的哈佛商学院教授Charles Wang在近期采访中提及，作为“价值提升”方案蓝本的日本公司治理改革案例时强调，要实现实质性改变，持续且反复的强化以及不同政策领域之间的联动是不可或缺的。韩国的“价值提升2.0”同样可以在保留既有优点的基础上，仅对必要部分加以改进。这正是新政府一直强调的“实用主义”的应有之义。
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