[专访]“韩国是新兴市场投资核心国家…韩国折价将会缓解”
Dina Ting 富兰克林邓普顿执行副总裁：高度评价韩国半导体、造船、防务出口竞争力 关注K‑Pop等全球文化影响力与创新能力 称“首要任务是改善公司治理、保护中小股东”
“今年科斯皮指数大约大涨了60%。虽然明年很难再现同样速度的涨势，但我认为韩国将在新兴投资市场中继续保持领先地位。”
将韩国选为“新兴市场投资核心国”的全球资产管理公司富兰克林坦伯顿（Franklin Templeton）高级副总裁 Dina Ting 最近在接受《亚洲经济》书面采访时表示，“所谓的‘韩国折价’有充足的缓解空间”，并作出上述表述。
Ting 高级副总裁称：“我们正关注这样一个韩国：它兼具全球科技领先地位、依然合理的估值，以及正获得动力的改革。”她积极评价说：“韩国以在半导体、造船、防务出口领域的卓越竞争力为基础，迎来由人工智能（AI）主导的上行周期，实现了强劲反弹。”管理资产规模高达约1.66万亿美元的富兰克林坦伯顿最近在报告中指出，韩国股市正引领新兴市场的强势行情，并将其列为投资核心国。
对于“明年韩国是否仍将牵引新兴市场行情”这一提问，Ting 高级副总裁表示，虽然难以再现今年这样的大幅上涨，但仍乐观称：“在新兴市场复苏的下一阶段，（韩国）也有望继续保持领先地位。”
她特别指出：“韩国市场的预期市盈率（PER）相较于发达国家市场以及大多数新兴国家市场仍然被低估。政府通过‘Value-Up（价值提升）’改革推动企业扩大分红和改善公司治理，这将有助于缓解韩国折价。”目前韩国股市的预期市盈率（约13.6倍）不仅远低于主要发达国家，也明显低于富时（FTSE）新兴指数市场的预期市盈率（约16.4倍）。
近期，科斯皮指数在 Lee Jaemyung 政府的资本市场活性化政策推动下，突破4000点关口，强势走势持续。不过，海外投资者之间对于政府公司治理改革等问题仍存疑虑。对此，Ting 高级副总裁指出：“可以理解投资者的谨慎态度和怀疑视角。韩国折价源于根深蒂固的财阀所有结构、相对有限的透明度以及较低的分红倾向等结构性因素。”
她表示：“在激活韩国股市的优先课题中，我最想强调的是改善公司治理和保护中小股东权益。同时，有必要通过扩大分红和回购本公司股票来提升资本效率，并激活本国投资者对市场的参与。”她接着谨慎而乐观地表示：“如果这些举措不止停留在口头层面，而是得到切实执行，韩国市场将不再只是依靠改革预期而上涨，而是会迎来基于基本面的重新估值，从而构筑起可持续的投资者信任。”
作为韩国市场的相对优势，不仅有业绩强劲、估值合理，还包括不断扩大的全球文化影响力和创新能力。她解释说：“从K-pop和电影到游戏与数字技术，韩国的创意产业正进一步强化韩国的全球品牌形象和软实力影响。”相对弱点则被指向人口结构，如劳动人口减少、低生育率等问题。
同时，Ting 高级副总裁还将印度、巴西列为目前值得投资者关注的其他新兴国家。她表示：“在政府亲增长政策的推动下，印度股市环境正逐步转向友好。配合政策举措，内需指标的改善也在支撑这一趋势。”她还说明说：“巴西同样值得关注，其出口和投资环境变得更加高效和富有生产力。”
负责统筹富兰克林坦伯顿全球指数型投资组合管理的 Ting 高级副总裁表示，在运作与韩国相关的交易型开放式指数基金（ETF）或指数产品时，特别关注的板块是以半导体为代表的信息技术（IT）。Ting 高级副总裁指出：“IT企业占比最大，其权重已从2015年的约32%大幅提升至近期的约41%，这反映了韩国在半导体、电子产品和数字零部件领域的全球领导地位。”工业板块的权重为22%，位居第二。相反，她补充说，以消费为中心的板块权重则在不断下降。
关于近期全球ETF趋势，她表示：“ETF被纳入投资组合的力度不断增强、规模持续扩大”，“‘核心—卫星（Core-Satellite）’运作模式的普及，也是近期ETF的一大趋势。”
她还补充说：“长期以来延续的主动型策略与被动型策略之间的界限正日渐模糊。为了在成本效率、市场可达性和目标收益之间取得平衡，投资者越来越多地战术性采用将两种策略结合起来的‘杠铃策略’（barbell strategy，即剔除中风险资产，将资金配置于两端的高风险资产和安全资产）。”
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