10月韩银按兵不动…下一次降息取决于“房价与汇率走势”(综合)
房价飙升、汇率不稳：“金融稳定优先”
房价与成交量需先降温…有必要检验“10·15对策”效果
350亿美元对美投资存不确定性…汇率波动加剧，在1430韩元上下走高
经济下行压力犹存，虽多方预计11月降息
仍须关注家庭负债与汇率…也有观点称或推迟至明年、甚至结束降息
23日，韩国银行金融货币委员会将基准利率维持在年利率2.50%不变。由于为平抑炽热的首尔房价涨势而推出的“10·15房地产对策”刚刚发布，再加上与3500亿美元对美投资相关的不确定性加剧了汇率不稳定，此次决定更侧重金融稳定。韩国银行计划本月维持利率不变的同时，先确认“10·15对策”的效果，并在亚太经济合作组织（APEC）领导人会议前后，观望中韩、韩美关税谈判进展等情况。
房价与成交量需趋稳…有必要确认“10·15对策”效果
韩国银行金融货币委员会当天在首尔中区韩国银行本馆举行的货币政策方向决策会议上表示，将基准利率维持在年利率2.50%。这是在7、8月之后连续第三次按兵不动，符合市场预期。此前《亚洲经济》专家问卷调查中，15名受访者全员都判断本月将维持利率不变。金通委当天通过货币政策方向议决文表示：“考虑到有必要更加仔细观察房地产对策对首都圈住房市场及家庭负债的影响、汇率波动性等金融稳定状况，判断维持当前的基准利率水平是适当的。”
本月按兵不动的核心原因在于房地产市场过热。在房地产资产高度集中的韩国，房价上涨预期心理的强化及由此带来的成交量扩大、家庭负债增加，都是货币政策运作的重大制约因素。根据韩国不动产院发布的周度公寓价格动向，10月第二周（以13日为基准）首尔公寓价格在包含中秋连假的两周累计中暴涨0.54%。被普遍认为将新纳入调控区域的城东区（1.63%）、广津区（1.49%）、麻浦区（1.29%）等汉江沿线区域，因“差价投资”（带全租的买卖）需求集中，涨势尤为明显。京畿南部优选区域的涨幅也在扩大。根据首尔不动产信息广场数据，9月首尔公寓成交量为8090套（截至10月23日），已接近成交量激增的今年5月（7439套）和6月（1.1023万套）水平。
也有解读认为，此次维持利率是为配合政府对策。6·27对策之后似乎有所降温的首尔房价涨势再度被点燃，直至推出“10·15对策”的情况下，韩国银行没有理由通过降息重燃火种、与政府政策步调不一。Kiwoom证券研究员安艺河表示：“考虑到本次对策的监管强度，韩国银行同样采取了出于政策协同层面的按兵不动。”韩国银行总裁Lee Changyong也在20日国会企划财政委员会国政监察上强调：“从韩国银行立场看，不打算通过进一步增加流动性，扮演给房地产市场火上浇油的角色。”预计金通委将在下一次利率决策到来的11月之前，大约一个月的时间里，为确认住房市场能否趋于平稳，比以往更加密切关注市场状况。
韩美关税谈判·3500亿美元对美投资不确定性…汇率不稳成“负担”
近期汇率波动性加大、走势不稳，也构成了负担。受对美投资谈判不确定性以及美中贸易争端可能重启等因素叠加影响，韩元兑美元汇率在高波动环境下，一度升至1430韩元上下区间。在此情况下，如果下调基准利率，韩元价值可能进一步下跌。在房地产市场难以轻易降温的背景下，外汇市场波动性扩大忧虑也在加剧，令“慎重降息论”更占上风。
延世大学经济学部名誉教授Kim Jeongsik就10月维持基准利率背景解释称：“房地产价格仍不稳定，韩美关税谈判虽被认为达成协议的可能性较高，但内容尚未公布。在此期间，由于日元兑美元汇率上升，韩元兑美元汇率也有很大可能随之走高，这应当产生了影响。”
对经济景气的担忧依然存在。美国关税和消费放缓、国内建筑景气低迷等因素，都在加大经济下行压力。不过，下半年以来，在上半年几乎零增长之后，消费振兴政策和国内资产市场的上涨行情带动了民间消费增长，同时，受国际油价走弱和半导体景气向好带动，出口表现持续良好，市场评价认为，降息压力相对有所减轻。
金通委当天表示：“内需将以消费为中心延续复苏势头，出口也将在半导体景气向好等因素带动下，在一段时间内保持良好态势，但预计美国加征关税的影响将逐步扩大”，“今年和明年的经济增长率大体将与8月预测值（各为0.9%、1.6%）相符。”但也指出，围绕韩美、美中贸易谈判、半导体景气、内需改善速度等因素，上行和下行的不确定性都在扩大。
iM证券研究员Park Sanghyun表示：“今年的经济增长率虽然因建筑投资低迷等导致内需复苏延迟，但在追加更正预算（追加预算）效果和好于预期的出口带动下，预计可实现约1%左右的增长”，“明年在今年基数效应基础上，加之半导体超级周期带来的出口向好、内需回升，有望实现1%后段的增长。”Meritz证券研究员Yoon Yeosam则称：“明年在国民成长基金等国内扩张性财政政策效果叠加下，增长潜力将有所提升。”
今年最后一次11月金通委，是否降息取决于“房价与汇率走势”
在此形势下，市场对下一次降息时点看法不一。多数预期11月会降息，但认为降息时点将推迟至明年上半年或下半年的专家观点也在逐渐增多。还有观点认为，在明年房地产不安仍将持续、出口前景又在改善的情况下，本轮降息周期实际上已经结束。
高丽大学经济学系教授Kang Sungjin就下一次降息时点表示：“如果韩美关税谈判收尾，美国也会有降息动作，但最终仍需在房地产达到一定程度稳定的情况下，才能下调利率”，“11月也有可能，但若房地产继续维持目前的走势，只能推迟到明年。”Kim教授同样指出：“即便韩美关税谈判达成协议，如果房地产价格仍不稳定，韩国银行很可能不会作出向市场追加投放流动性的决定。”
相反，野村证券经济学家Park Jeongwoo则分析称：“房地产市场的不安是由供应不足这一结构性因素造成的，目前以贷款监管为主的需求侧政策只能产生短期效果”，“出口前景也很有可能在明年被上调预期。我认为，本轮降息周期实际上已经结束。”
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