HBM霸主SK海力士，中长期业绩前景晴朗[点击e个股]

by Lee Minwoo

Published 23 Sep.2025 08:19(KST)

三星电子在美光进入后地位依旧稳固
通用DRAM需求激增供应受限推高售价

有分析认为，SK海力士的中长期业绩也将持续稳步上行。即使三星电子进入市场，SK海力士仍将保持在高带宽存储器（HBM）市场的第一位，并不断刷新历史最高业绩纪录。

23日，KB证券在此背景下将SK海力士的目标股价上调35.2%至46万韩元，并维持“买入”投资评级。前一日收盘价为35.1万韩元。KB证券判断，HBM市场支配力依旧稳固，加之受普通服务器更新需求带动，服务器用D-RAM和企业级固态硬盘（eSSD）需求大幅激增，业绩有望再上一个台阶。

预计明年由英伟达带动的HBM市场，将从HBM4开始出现正式的供应链多元化。美国美光科技在HBM4的速度和产能方面均落后于SK海力士。尽管三星电子有可能进入市场，但SK海力士在供应份额上的第一名地位预计将得以维持。

预计今年第三季度业绩为销售额23.595万亿韩元，营业利润10.976万亿韩元，较上年同期分别增长34.3%、56.1%。单季营业利润将超过10万亿韩元，预计第四季度也将延续利润增长势头。按业务部门划分，预计D-RAM营业利润为11.01万亿韩元，NAND闪存则为400亿韩元营业亏损。

普通服务器部门需求近期高于预期，尤其是超大规模云服务商对通用D-RAM的需求正在急剧增加。自2018年云计算快速发展以来，从2023年起投资开始集中于人工智能（AI）服务器，导致普通服务器的5年更换周期持续被推迟。在此背景下，分析认为通用D-RAM需求的增长很可能会持续到明年下半年。

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KB证券研究员Kim Dongwon表示：“在2026年之前，SK海力士在HBM和通用存储器产能扩张受限的情况下，存储器需求正从以AI数据中心为中心，向服务器用D-RAM、GDDR7、LPDDR5X、eSSD等多元化发展”，并分析称：“受益于未来存储器价格上涨与供需改善，预计2025年业绩将有望创下历史新高。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。