自家股份回购与注销强制化的第三次商法修正案成利好
金融控股集团“价值提升”战略加速推进
尽管下半年围绕银行业的不利环境加剧，4大金融控股公司（KB·新韩·韩亚·友利）股价仍已逼近前高。政府决定将股票转让所得税大股东认定标准维持在50亿韩元，同时，将回购自家股票后立即予以注销义务化的第三次《商法》修正案，被视为正在推进“价值提升”（Value-up）政策的金融控股公司的一大利好。
据金融业19日消息，本月以来4大金融控股公司股价平均上涨7.6%，高于同期韩国综合股价指数（KOSPI）7.14%的涨幅。如果将时间拉长到年初以来，进入2025年后，银行股累计上涨48%，跑赢KOSPI 42%的涨幅。由此，主要金融控股公司股价已接近前高。截至前一日收盘，KB金融报11万7300韩元（前高12万7000韩元），新韩金融集团报6万9100韩元（前高7万3500韩元）。韩亚金融控股和友利金融控股也分别涨至9万500韩元（前高9万7300韩元）、2万6250韩元（前高2万7150韩元）。
推动股价上涨的核心因素被认为是第三次《商法》修正案。该修正案的核心条款是，将自家股票在6个月至1年内必须注销予以义务化，这一规定推升了金融控股公司的股价。国内主要金融控股公司此前已作为“价值提升”计划的一环，持续推进自家股票回购及注销。仅4大金融控股公司今年计划注销的自家股票规模就高达3.5万亿韩元。
具体来看，KB金融在上半年已回购并注销规模为8200亿韩元的自家股票，下半年还将追加执行8500亿韩元。新韩金融集团自2月起已分四次回购自家股票，并于6月提前注销了规模5000亿韩元的股份。下半年还计划再回购并注销约8000亿韩元。韩亚金融于本月9日注销了规模4000亿韩元的自家股票，这是自2015年12月控股公司成立以来的最大规模。原本计划注销4000亿韩元规模，现已提前完成，且计划在本月24日前再追加回购并注销2000亿韩元。友利金融控股同样将在当天注销851万5181股自家股票（1499亿韩元）。若按计划执行完毕，KB金融今年的股东回报率预计将超过50%，新韩与韩亚金融控股的股东回报率也有望达到40%区间。
自家股票回购及注销义务化被视为典型的股东友好政策。随着流通股数量减少，每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）将得到改善，在市值与股息总额维持不变的情况下，不仅有望推动股价上涨，也能带来股息增加的效果。
Mirae Asset证券研究员 Jung Taejun 表示：“税制改革方案公布后，受与股价挂钩证券（ELS）罚款、住房抵押贷款成数（LTV）串通罚款、教育税和法人税率上调等多重议题影响，银行股大约有一个月表现低迷，但在调整过程中，其价格吸引力凸显出来”，“基本面即将开始实质性改善这一时点临近，也将成为股价上涨的动力。”
政府将股票转让所得税大股东认定标准维持在50亿韩元，也对投资情绪改善产生了影响。Samsung证券研究员 Kim Jaewoo 称：“维持大股东标准本身不会对银行业产生直接影响，但从确认政府提升本国股市价值的意志这一点来看，属正面因素”，“如果今后银行业绩持续改善，且低估价值进一步得到确认，股价有望呈现循序渐进的上涨走势。”
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