iM证券17日研判称，中国经济与韩国国内KOSPI指数之间的相关性大幅减弱，近期韩国股市正逐步摆脱“中国风险”的阴影。在这种差异化现象的基础上，若中国为实现今年增长目标而推出追加刺激政策，被认为也将对韩国股市的进一步上涨形成利好。
iM证券研究员 Park Sanghyun 当天在《中韩经济与KOSPI指数脱钩背景》报告中表示：“尽管中国经济面临通缩压力持续，但与以往不同，中国经济与KOSPI指数之间的脱钩现象正愈发明显。”
首先，Park研究员指出：“尽管中国股市强劲上涨，但中国实体经济的低迷态势非同一般。”他提到，继7月之后，8月中国主要经济指标全部放缓或低迷加剧。其判断是，从消费、生产到投资，所谓“三重放缓”现象正在加深。
尤其是，中国1月至8月固定资产投资增速同比仅约0.5%。同期制造业投资增速为5.1%（同比），即便剔除新冠疫情这一全球大流行时期，这一水平也是自2019年12月以来的最低值。Park研究员表示：“这是中国投资过剩风险凸显当时的制造业投资增速水平”，并忧虑称，“这意味着中国经济再度深陷过剩风险之中。”生产者物价自2022年10月以来也一直处于下行态势。
据此，Park研究员判断：“在以房地产景气低迷为中心的内需不振长期化之后，由于美国高关税，不少中国出口企业受到打击，今后也难以避免进一步冲击，从这一点看，中国经济很难轻易摆脱投资过剩风险。”他接着评价称：“为实现今年的增长目标，中国当局很可能推进追加货币宽松措施以及流动性扩张政策。”
关于具体的刺激措施，他指出：“从时点上看，再推进追加财政政策已略显滞后，最终剩下的刺激手段将是降息或再次下调存款准备金率。”若本周即将作出利率决定的美国联邦储备系统（Federal Reserve）重启降息周期，那么从中国人民银行的立场看，降息的空间也将随之扩大。中国今年的目标经济增速为5%左右。
他判断，这种中国经济低迷对韩国国内经济和金融市场的影响将较为有限。Park研究员表示：“与过去不同，中国经济与韩国股价之间的相关性大幅减弱，所谓韩国股市正从中国风险的阴影中走出。”并将其背景概括为三大因素。
第一，韩国对华贸易逆差规模并未进一步恶化。他提到：“由于中国经济放缓或中国竞争力增强所带来的韩国对华出口放缓压力正受到一定限制。”第二，“近期拉动韩国出口的行业不再像过去那样是工业品、资本品，而是包括半导体、造船以及防务产业”，并分析称：“在对华出口风险未进一步恶化的情况下，半导体等部分行业正带动韩国股市和出口，使韩国逐步摆脱中国风险。”第三，是出口多元化。他评价称：“虽然谈不上令人满意，但韩国整体出口中对华出口占比已明显下降，而对美国以及东盟国家的出口表现良好，从而削弱了中国风险。”
Park研究员表示：“除此之外，全球范围内的人工智能（AI）投资周期、充裕的全球流动性，以及对韩国资本市场培育的期待等因素，也在推动这一脱钩现象。”他预计：“尽管中国经济低迷，韩国股市与实体经济之间的差异化走势仍将持续。”并补充称：“在此基础上，如果中国为实现今年增长目标而进一步推出刺激政策，也将为韩国股市的追加上涨增添动力。”
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