海外散户投资者，请关注加大设备投资的企业

by Jo Siyung

Published 15 Sep.2025 07:50(KST)

Updated 15 Sep.2025 13:41(KST)

open/close

资本开支增速越高股价收益率越好
NVIDIA、Alphabet、Meta、Arista Networks等

上周带动标准普尔500指数上涨的不是市值第一大集团，而是市值第二大集团博通和甲骨文。市场开始凸显一种积极观点：人工智能（AI）产业内部的上涨个股正在扩散。15日，韩亚证券在《企业投资唤醒股价》报告中分析称，与博通和甲骨文类似，资本支出（CAPEX）增速较高的企业，其股价收益率也相对更高。CAPEX可以简单理解为企业为建设工厂、购置机器而进行的设备投资。

博通和甲骨文股价上涨的原因

博通明年的销售额增速和营业利润率预测值分别为34%和66%，略高于或与英伟达相近。甲骨文的预测值为21%和42%，高于微软、Alphabet和Meta。尤其是甲骨文的CAPEX大幅增加。其CAPEX占销售额的比重为46%，远高于微软（23%）、Alphabet（18%）、Meta（30%）。

Hanajungkwon策略师 Lee Jaeman表示：“也可能会出现‘过度投资’的意见，但尽管市场利率处于高位，通过扩大投资，有望在今后提高销售额的预期已经反映在股价之中”，“不仅是甲骨文，其他行业的情况也大致相似。”在今年标准普尔500指数中，引领CAPEX增长的行业里，那些CAPEX增速较高的企业，其明年销售额增速预测值和2025年的股价收益率也相对更高。

CAPEX与ROIC是关键

根据韩亚证券的分析，美国股市目前由投资主导推动销售增长，并进而带动股价上升。这位策略师表示：“对于2025年至2026年CAPEX和销售额增速预测值较高的企业而言，其投入资本回报率（ROIC）与净资产收益率（ROE）的相关性较高，而作为投资成本的加权平均资本成本（WACC）则与2年期国债收益率的相关性较高，这是一个显著特征”，“有必要提高对那些投资收益性，即ROIC与WACC之间利差较大的企业的配置比例。”

ROIC是衡量企业为经营活动投入的资本能产生多少税后营业利润的指标。WACC是将企业筹集资本所需的全部成本，以加权平均方式计算出的数值。在进行企业价值评估（估值）时，WACC处于分母位置，因此WACC数值越低，企业价值越高。