“金价到年底还有10%上涨空间”
继央行之后ETF成主要买方主体
财政健全性与通胀担忧刺激买盘情绪
若不安情绪难消 股市可能持续上涨
今年2月至4月延续涨价行情后，一度在箱体区间徘徊的金价自8月底起再次转为陡峭上涨。这一轮与过去因降息预期和美元走弱而上涨的局面有所不同。9日，新韩投资证券在《黄金（Gold），会涨到什么位置？》报告中分析称，受近期交易型开放式指数基金（ETF）需求等因素推动，金价到今年年底还有约10%的上涨空间。
金砖国家央行与全球ETF成主要买方
理论上，金价与利率、美元价值呈反向走势。近期市场对美国降息的预期再度升温，但这一水平与今年5至6月因美国加征关税冲击而押注降息时相近，当时金价仍停留在箱体区间。再加上8月以来美元走弱势头放缓，因此难以将美元走软视为金价上涨的主要原因。
因此，近期金价走高可视为在各国央行持续买入的基础上，又叠加了ETF的加仓所致。俄乌战争爆发后，各国央行扩大了黄金买入力度。增加黄金持有规模的前十个国家依次为中国、波兰、印度、土耳其、日本、泰国、匈牙利、卡塔尔、俄罗斯和巴西。除日本外，均为金砖国家等新兴经济体，且多为地缘政治风险长期存在的国家。
今年以来，通过ETF进行的黄金买入力度大幅上升。通常投资者为对冲投资组合风险而买入黄金ETF，从这一点看，全球经济整体不确定性上升，推动了通过ETF加仓黄金。今年年初以来，美国经济下行压力加大，并叠加加征关税带来的通胀上行风险，日本、法国等国的政治不稳定以及对财政可持续性的担忧也相继浮现。
今年底金价或升至每盎司4000美元
现实中的金价早已偏离理论价格。新韩投资证券为估算金价区间，利用在新冠疫情暴发前对金价解释力较高的美元指数和实际利率，测算模型价格与实际价格之间的偏离度。结果显示，2022年之前，既有模型价格与实际价格的偏离度被限制在10%以内，但自2022年起，两者之间的偏离持续扩大。
新韩投资证券经济学家 Ha Geonhyeong 表示：“由于黄金供应受限，在央行扩大黄金持有规模的背景下，市场流通的黄金数量随之减少”，“在央行增加黄金储备的阶段，再叠加通过ETF进行风险对冲的需求，模型价格与实际价格之间的偏离率上升几乎是必然结果。”在2022年以后，如果各国央行增加黄金持有的速度保持不变，模型价格与实际价格之间的偏离率预计将从目前的200%进一步扩大至今年底的230%。
近期金价已逼近每盎司3700美元。新韩投资证券分析认为，在当前经济与金融环境维持不变的情况下，金价到今年年底有望上探4000美元。Ha 这位经济学家表示：“只要由美国就业放缓引发的衰退忧虑、加征关税带来的通胀上行压力、财政风险等当前推动金价上涨的因素不消失，金价的上升趋势预计将延续”，“但与过去不同的是，相较央行买金的影响，如今ETF的资金进出对金价影响更大，因此短期内金价很可能出现升温与回调交替出现的情形。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
