7月经常项目顺差创历史新高…美国关税渐进影响下半导体成防线（综合）
韩国银行《2025年7月国际收支（暂定）》
连续27个月顺差，为2000年代以来第二长顺差周期
出口增·进口减，货物收支顺差102.7亿美元
K文化走红…旺季来韩外国游客增多，旅游收支逆差缩小
受美国关税影响逐步增强…AI基础设施带动半导体景气与出口多元化成对冲变量
今年7月，我国经常项目顺差录得107.8亿美元。虽然较创下历史最大规模的前一个月有所减少，但再度刷新了7月单月历史最高纪录。在半导体和乘用车出口表现强劲的带动下，顺差规模已连续3个月超过100亿美元，呈现出高位顺差延续的态势。
决定今年下半年剩余时间经常项目走势的核心变量是美国关税。展望认为，以被加征关税的品目为中心，出口将逐步受到负面影响。但同时，作为主要出口品目的半导体，受人工智能（AI）基础设施需求持续拉动，以高附加值产品为中心将保持稳健增长，有望在一定程度上对冲不利影响。
半导体出口向好…经常项目已连续27个月顺差，为2000年代以来第二长纪录
根据韩国银行4日发布的《2025年7月国际收支（暂值）》数据，今年7月我国经常项目顺差为107.8亿美元，创下7月单月历史最高纪录。自2023年5月以来已连续27个月保持顺差，为2000年代以来第二长的顺差周期。顺差规模虽较打破历史最高纪录的前月（142.7亿美元）有所收窄，但较去年同期（90.5亿美元）有所扩大。
在经常项目中占比最大的货物收支录得102.7亿美元顺差，为2018年7月和2016年7月之后，7月单月历史第三高纪录。顺差规模较上年同月（85.2亿美元）有所扩大，但较前月（131.6亿美元）有所缩小。
出口为597.8亿美元，同比增加2.3%。在信息技术品目中，半导体表现良好；在非信息技术品目中，乘用车表现强劲，带动出口连续2个月同比增长。但环比则转为减少。7月按通关统计口径计算，半导体出口为149.1亿美元，同比激增30.6%。乘用车出口为54.9亿美元，增长6.3%。相反，计算机外围设备（-17%）、医药品（-11.4%）、石油制品（-6.2%）等则有所减少。
进口为495.1亿美元，同比减少0.9%，受能源价格下跌影响，时隔1个月再次转为下降。但环比则因能源类进口数量增加而上升4.9%。7月按通关统计口径计算，原材料进口为244.9亿美元，同比减少4.7%，主要集中在原油（-16.7%）、石油制品（-5.8%）、煤炭（-2.9%）等品目。气体则小幅增加0.2%。资本货物进口为204.7亿美元，增长6.2%，其中半导体制造设备（27.7%）、信息通信设备（12.6%）、半导体（9.4%）均有所增加。相反，运输设备则大幅减少33.8%。消费品进口同样增加4.2%，达到92.4亿美元，其中乘用车增长9.6%，直接消费品也增长8.6%。不过，谷物进口减少15.4%。
《K-pop Demon Hunters》等K文化走红…外国人来韩旅游增加，旅行收支赤字收窄
包括旅行收支在内的服务收支录得21.4亿美元赤字，较前月（-25.3亿美元）赤字有所收窄。旅行收支方面，受Netflix电影《K-pop Demon Hunters》效应等K文化人气带动，加之夏季旺季外国人访韩旅游增加，录得9亿美元赤字，赤字规模缩小。韩国银行经济统计1局金融统计部部长 Song Jaechang 表示：“《K-pop Demon Hunters》效应部分反映在音乐版权收入中”，“K文化的人气正在旅行收支等领域产生溢出效应。”
初级所得收支以股息所得收支为主，录得29.5亿美元顺差，较前月（41.6亿美元）顺差规模有所缩小。股息所得收支方面，由于直接投资和证券投资股息收入较前月减少，录得25.8亿美元顺差，顺差规模较前月（34.4亿美元）有所收窄。
在金融账户中，从资产中扣除负债后的净资产增加110.8亿美元，较前月（179.2亿美元）增幅有所放缓。直接投资方面，居民对外投资增加34.1亿美元，外国人对韩投资增加17.2亿美元。证券投资方面，居民对外投资以股票为主大增101亿美元，外国人对韩投资则以债券为主增加76.4亿美元。衍生金融产品减少2.4亿美元。其他投资方面，资产以现金和存款为主增加31.6亿美元，负债则以借款为主减少19.6亿美元。储备资产增加20.5亿美元。
美关税影响将逐步加大…AI基础设施带动的半导体景气与出口多元化成对冲变量
展望认为，今年剩余下半年，美国关税的影响将逐步扩大。但依托AI基础设施需求扩大的半导体景气向好，以及出口多元化战略的强化等因素，被视为可在一定程度上对冲负面影响的变量。
从7月经常项目来看，以被加征关税的品目为中心，对出口的不利影响已开始显现。Song 部长指出：“以汽车、汽车零部件、钢铁等为中心，（影响已经）开始出现。此前，对美钢铁出口已因全球建筑和制造业景气放缓导致需求减少及价格下跌而持续下降，此次关税对象品目又从钢铁扩大到家电产品等，相关影响愈发明显。”
汽车方面，在关税加征影响之外，7月末至8月初暑期休假影响，以及今年3月美国新建本地工厂投产带来的电动车本地生产扩大等因素叠加，对美出口减少的趋势仍在持续。Song 部长表示：“汽车企业一直在尽量抑制提价，因此对销量的影响不大，但今后关税上调的影响转嫁到销售价格上后，预计将出现需求萎缩、出口减少的情况。”不过，他也称，将出口多元化至欧盟和澳大利亚等地区是一个积极因素。
半导体出口持续向好的势头同样被认为将对冲部分关税带来的负面影响。Song 部长解释称：“高附加值半导体需求在服务器和移动终端需求的支撑下，正保持稳健的增长趋势”，“通用型半导体也因双倍数据速率（Double Data Rate，DDR）4停产前的抢先采购需求等因素而出现增长势头。”他表示：“短期内最重要的是AI基础设施需求的持续，这一趋势预计将延续到明年，”并称，“虽然相关品目已被预告将加征关税，但具体影响仍需观察。”
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