[点击e个股]“Krafton二季度表现逊色…三季度须力争反弹”

Krafton今年第二季度业绩低于市场预期。分析认为，尽管《PUBG Mobile》表现尚可，但端游与主机平台的打包游戏销售增长不及预期，加之韩元兑美元汇率下跌带来的影响，共同拖累了业绩。

3日，Meritz证券在上述背景下维持对Krafton的投资建议为“买入”，目标股价为51万韩元。前一交易日收盘价为35.85万韩元。

今年第二季度，Krafton按合并基准计算的销售额为6823亿韩元，营业利润为2610亿韩元。同比下降分别为3.5%和21.4%。

业绩不及预期的背景被指与基数效应有关。原先估算去年第二季度来自技术业务的一次性收益约为1000亿韩元，但实际规模被认为高于这一水平。此外，打包游戏《InZoi》升级进度延迟，也推迟了收入确认。第二季度末韩元兑美元汇率下跌同样构成压力。

不过，有分析指出，若剔除第二季度一次性因素，移动端收入同比则增长了22%。随着与腾讯的合作进一步加强，第三季度移动端业务的表现有望进一步提升。

公司以750亿日元（约合7000亿韩元）收购了日本广告及动漫企业ADK，但预计这笔收购对整体企业价值评估的贡献有限。去年ADK的息税折旧摊销前利润（EBITDA）估算为1600亿韩元。由于不存在特别的折旧摊销因素，其营业利润水平与此相近。本次收购将改善合并报表层面的业绩，但很可能会对整个公司的估值形成负担，原因在于其收入大部分来自广告，且收入增速并不高。

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Meritz证券研究员 Lee Hyojin 表示：“考虑到PUBG进入旺季，以及本月7日《Subnautica Mobile》与下半年《Subnautica 2》的上线，预计截至2023年持续流出的本土机构资金有望回流。”他还解释称：“如果通过在个人电脑与主机市场上的新尝试，进一步获取西方市场收入，公司估值有望得到重新评估。”

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