6000亿级别爱敬产业出售现现火热迹象…爱敬集团现金筹措亮起“绿灯”

Published 02 Jul.2025 07:50(KST)

Updated 02 Jul.2025 15:10(KST)

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泰光集团与Anchor PE入围候选名单
艾敬产业估值目标对准6000亿至7000亿韩元？
加湿器杀菌剂争议受关注，协商结果仍待观察

在爱敬集团推进出售其持有的爱敬产业63.38%股份（由控股公司AK Holdings和爱敬管理资产持有）的过程中，合格的预备收购候选人（候选名单）已确定。随着国内外对化妆品企业投资需求的提升，市场对本次收购战火热程度的期待也在升温。

收购候选人筛选完成爱敬产业出售进程“加速”

据2日投资银行业界消息，爱敬集团与出售主办方三正KPMG已在提交爱敬产业收购意向书（LOI）的预备竞标参与者中筛选出5家候选名单企业，并向其发出本轮正式投标邀请。主要候选方包括太光集团和香港私募基金Anchor Equity Partners。此外，多家财务投资者（FI）与战略投资者（SI）也以财团形式参与竞标。

证券业界分析认为，本次收购战很可能演变为太光集团与Anchor Equity Partners之间的“二选一”对决。太光集团表示：“计划在化妆品、能源、不动产开发等新业务领域进行以万亿韩元计的大规模投资”，并称“将于2025年前投入约1.5万亿韩元资金”。收购爱敬产业是该战略的核心之一。太光已制定计划，将在本月31日召开的临时股东大会上，通过修改章程，在公司经营目的中新增“化妆品制造·销售”，以培育化妆品业务为集团层面的新增长动力。Anchor Equity Partners自2019年起持有中小K美妆品牌Dermafirm。业界认为，通过本次收购爱敬产业，该基金意在扩大其在化妆品领域的投资比重。

目前爱敬产业的市值约为4300亿韩元（以1日收盘价1.63万韩元计）。爱敬集团对拟出售的63.38%股份，在叠加经营权溢价后，预期出售价格在6000亿至7000亿韩元水平。相当于在股权价值基础上计入约60%以上的溢价。

起初，尽管爱敬产业配备了完整的生产设施，但由于化妆品业务占比较小，外界一度认为难以引发市场热捧。中国市场销售占比较高、业绩上升势头受限也产生了负面影响。实际上，今年一季度爱敬产业的化妆品销售占比为30%，较去年一季度的37%有所下降。销售额和营业利润分别为459亿韩元、11亿韩元，同比减少27%、88.4%。

尽管业绩放缓，但收购候选方仍然蜂拥而至，原因在于外界看好未来化妆品行业的成长性。K美妆在全球市场依然具备竞争力，而爱敬产业拥有自有生产设备和品牌运营经验，这被视为其优势。自今年4月传出拟出售消息后，爱敬产业股价一度跌至1.3万韩元区间，随后在收购预期的推动下回升至1.63万韩元。

出售爱敬产业筹资……加湿器杀菌剂争议也有望“了结”

爱敬集团计划通过出售爱敬产业来增强集团流动性。一直以来，AK Holdings为处境艰难的子公司（如爱敬化学、济州航空、爱敬百货等）不断输血，勉力支撑集团运营。受此影响，截至去年，AK Holdings的有息负债依存度升至52%，较2020年大幅提高。在经营环境恶化的背景下，集团作出了出售作为企业“母体”的爱敬产业以补充资金的决定。

爱敬产业的前身是创始人已故会长Chae Mongin于1954年创立的爱敬油脂工业。Chae会长凭借化妆香皂“美香”的成功打响公司名号，随后又在厨房洗涤剂“Trio”等生活用品领域崭露头角，不断扩大事业版图。1970年，随着Chae Mongin会长去世，其夫人、现任总括会长Jang Youngshin继承了经营权。Jang会长以销售生活用品积累的现金为基础，相继进军化工、百货、航空业务，奠定了爱敬集团的基础。

业界认为，爱敬集团此次将“母体企业”推向市场，不仅是为了改善财务结构，也被视为为摆脱另一重大风险——“加湿器杀菌剂事件”而布下的一步棋。爱敬产业与SK化学一起，卷入了“加湿器Mate”产品的有害性争议。该产品被曝含有会诱发肺部疾病等问题的有毒物质成分，由此导致的死亡及受害案例多达98人。

与在相关案件中被判实刑的Oxy Reckitt Benckiser相比，爱敬产业和SK化学前任代表则因难以证明与肺部疾病之间的因果关系，去年在最高法院获判将原审4年徒刑判决撤销并发回重审。目前案件正等待发回重审的审理。

一位流通业界相关人士表示：“出现争议的主体是爱敬产业，而不是爱敬集团，因此相关责任将转移给新的所有者”，并称“但在谈判过程中如何达成和解，还有待观察”。不过，公平交易委员会认为，这两家公司隐瞒主要成分为有毒物质的事实，却仍不履行罚款和整改命令，因此表示将对其采取制裁措施。