[评论]为什么要投资？

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“为什么要进行投资？”对于这个问题，答案可能千差万别。有人会说是为了赚钱，另一些人会说是为了安稳的晚年生活，或者是为了更好地花钱。这些说法都合理且正确。如果把含义大幅收窄来回答，可以归结为两个要件：一是从长期来看守住货币价值，二是将税后收益率最大化。即便有更精彩的回答，其中也必须包含这两个要件。

笔者在投资或养老金相关研讨会上经常展示的一张图表，是韩国和美国的货币供给量走势。货币供给量曲线越往后，斜率上升得越陡。粗略地说，货币供给量增加就意味着钱的价值在下降。正如货币供给量曲线的斜率越来越陡一样，货币价值也会在长期内以复利方式下滑。只要理解货币供给量、通货膨胀与货币价值之间的相关关系，就不可能不投资。被认为安全的存款，其实是在长期内稳稳地让自己的钱“缩水”的确定方式。想要守住自己财富价值的人，必须进行投资。从这个意义上说，在资本主义社会里，投资与金融知识可以称为“生存知识”。

曾是华尔街最受尊敬的投资者之一的约翰·坦普尔顿爵士曾对投资的目的作出简明概括：“就是最大化税后收益率。”投资必然伴随成本，既有交易成本，也有税收这一巨大成本因素。这些都会拉低收益率。大量研究表明，在短期内高频交易、提高投资组合换手率的人，大多数业绩不佳，其中一个主要原因就是成本。税收同样是重要的成本因素。以韩国为例，股票买卖价差目前不征税，但对超过2000万韩元的股息收入实行综合课税。海外股票也要缴纳股息所得税和资本利得税。大概就资产规模与所缴税款的比值而言，负担税收最少的情形就是“一户一住宅”。

上述两个要件适用于所有投资，但在养老金投资中尤为重要。养老金是老年生活费用来源，因此从长期来看，必须取得超过通货膨胀率的收益。而且在目前个人可运用的投资工具中，养老金的税收效率最高。养老金适用分类课税，退休养老金如果分10年以上领取，税款可减免30%至40%。

从投资的本质来看，用投资的方式来运作养老金是合理的。问题在于投资固有的波动性会带来本金损失的可能性。这个问题大致可以通过三种方式解决。第一是拉长投资期限。大致超过20年，即便只是投资于市场指数，亏损的可能性也极低；如果超过30年，基本可以认为不会出现亏损。

第二是采用定期定额的方式投资。这一简单方法，在亏损阶段会以更低价格买入股票，从而展现出惊人的“魔力”。第三是利用自动化运作系统，例如目标日期基金、包裹账户等自动进行资产配置的产品。这就像开车时把驾驶交给专职司机一样。

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无论选择哪种方式都可以，关键是找到适合自己的方法并坚持投资。投资的结果由金额、期限和收益率三者共同决定。表面上看，似乎收益率最重要，但有经验的人都知道，期限更为关键。坚持不懈能够战胜高收益率。坚持遵循的是复利的原理。当然，这其中有一个显而易见的缺点：枯燥且不容易。正如沃伦·巴菲特的合伙人查理·芒格所言：“如果你理解了复利的力量，以及创造复利条件有多么困难，你就能抓住许多事情的核心。”

Lee Sanggeon 未来资产投资与养老金中心主任

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