[THE VIEW]替代交易所成立：股市分割的双重面孔

View original image

本月初，一家名为“NextTrade”的新替代交易所正式开业，韩国交易所的垄断体系由此宣告终结。在以活跃成交量著称的韩国证券市场中，竞争之风开始吹起。有必要梳理为何会诞生新的交易所，以及投资者应当关注哪些要点。

在韩国，尽管市场参与者众多、成交量活跃，但韩国交易所一直占据着垄断地位。垄断在任何行业都会导致低效率和创新不足。NextTrade已经给出低于韩国交易所的交易手续费，为投资者带来实实在在的利好。这是竞争格局下出现的第一个可见成果。

从全球市场来看，多交易所体系早已普及。以美国为例，自1792年成立的纽约证券交易所以来，1971年成立并以科技股为主的纳斯达克、以较低上市成本为中小企业量身打造的纽约证券交易所美国市场（原美国证券交易所），以及旨在减少高频交易优势、追求公平交易的IEX等，各类交易所都在发挥各自的特色开展运营。

在欧洲和日本，多家交易所也被成功运营。各交易所通过提供差异化服务和多样化交易方式，提高了市场的多元性和效率。这些发达市场的案例将成为本国市场的宝贵参考。

NextTrade之所以特别受到个人投资者关注，关键在于其延长的交易时间。韩国交易所原本仅在上午9点至下午3点30分提供有限的交易时段，而NextTrade允许在上午8点至晚上8点进行交易。上班族下班后也能够进行投资活动。

一般而言，盘后交易因流动性不足而被认为风险较高。卖出与买入之间的价差可能扩大，信息反映到价格上的时间会被延迟，并且可能产生间接交易成本。然而，在个人投资者占比较高的韩国市场，尤其是热门个股，这类担忧预计不会过于严重。

此外，当企业在正常交易时间以外发布公告时，以往必须等到下一个交易日才能在价格中得到反映，如今则可以在NextTrade的延长交易时段内实现即时反映。这无疑是在市场效率层面的一大进步。

股市被分割后产生的课题同样不容忽视。当两家交易所之间出现报价差异时，如果投资者指定某一交易所下单，就有可能错过另一家交易所中更有利的价格。

为防止这种情况，引入了“最优价格执行义务”系统，但由于订单传送过程中存在时间差，这一制度并不能成为完美的解决方案。利用高性能算法和高速网络的高频交易者，会瞄准这些缝隙实施套利策略。

与此同时，在新交易所系统导入过程中，试错仍在所难免。实际上，3月18日盘中曾发生约7分钟的全市场中断事故。经分析发现，是由NextTrade的中间价报价引发的系统冲突所致。这是投资者在向竞争格局过渡过程中需要密切关注的一点。

必读新闻

“股票不用交税” 明年起年超250万韩元币圈收益征税…投资者强烈反对

• “别再随手扔咖啡渣” 90秒后即可“重生”为高档燃料[读懂科学]
• “反告杀人未遂”的 Nana 住宅入侵劫匪…因诬告嫌疑被移送检方
• “5人以上不行”限制令出台…难降温的跑步热潮让市民和警方都“吃不消”
• “年薪加绩效拿到9000万韩元也不觉得多”……冲破70比1的“迟到新员工”[科学家正在消失]③

Park Seonggyu 美国威拉米特大学教授

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。