通胀担忧加剧，或将经历核实实体指标扩散与否的过程
部分投行仍担心年内仅一次降息预期被下调
美国联邦储备制度（Fed）于19日（当地时间）如市场预期连续第二次维持政策利率不变。“观望（wait and see）”的政策基调也得以延续。不过，由于决定放缓量化紧缩（QT）速度，以及点阵图显示年内降息两次的展望维持不变，此次决定被评价为略带鸽派（偏好货币宽松）。
根据韩国银行纽约办事处20日发布的《3月联邦公开市场委员会（FOMC）会议结果的市场参与者评价及金融市场反应》报告，当地大多数市场参与者预计，Fed将利用4月美国政府税收等结果作为追加评估期，并在5月会议上决定政策利率走向。但对年内降息幅度预期可能缩减的警惕仍然存在。一些投资银行（Investment Bank）担忧，受近期调查显示预期通胀上升以及关税问题等因素影响，若反映通胀上行展望，年内降息次数预期可能从两次缩减为一次。
Fed在联邦公开市场委员会（FOMC）例会后公布的政策决议声明中宣布，决定将联邦基金利率维持在年化4.25%至4.5%区间不变。这是继今年1月之后连续第二次按兵不动。与韩国之间的利差按上限标准维持在1.75个百分点。
Fed当天在政策决议声明中，将“实现就业稳定与物价目标职责的风险大体处于均衡状态”这一表述，改为“经济前景的不确定性有所增加”。今年国内生产总值（GDP）增长率预期从此前的2.1%下调至1.7%，年末失业率预期则从4.3%上调至4.4%。按Fed最为重视的核心个人消费支出（PCE）物价指数计算的通货膨胀率预期，则从2.5%上调至2.8%。
不过，今年降息展望仍维持此前的“两次”不变。Fed当天公布的点阵图显示，今年底利率预期中值仍为3.9%，与此前相同。这意味着今年将以每次0.25个百分点的幅度累计降息两次。量化紧缩速度也将放缓。Fed目前通过在国债到期时不再将最多250亿美元的本金进行再投资的方式实施量化紧缩，自下月起，将国债量化紧缩上限削减至每月50亿美元。
美国通货膨胀率虽正朝着2%目标迈进，但进展势头已趋于放缓，且不确定性加大。Fed主席Jerome Powell在记者会上并未对高通胀表达特别强烈的忧虑，但承认情绪指标（软数据）存在下行风险。因此，市场参与者预计，未来几个月将观察这些情绪指标是否会转化为实体经济指标（硬数据）的走弱。
野村证券表示：“反复强调劳动力市场稳健、经济表现良好，反过来印证了Fed对经济放缓存在担忧。”同时指出：“本次经济展望中的核心PCE涨幅低于野村预期，而中期2026年至2027年的核心PCE预期（中值）并未改变，这表明关税带来的通胀冲击可能是暂时性的，可作鸽派解读。”美国银行（Bank of America）也称：“尽管核心PCE有所上升，但今年利率预期中值仍为降息两次，因此本次会议可以被视为偏鸽派。”不过，对于在政策决议声明中新增与不确定性相关表述一事，法国巴黎银行（BNP Paribas）表示：“这可以解读为Fed内部对风险平衡存在分歧。”
另一方面，关于联邦政府的大规模裁员问题，报告分析称，尽管确实对相关人员造成了较大影响，但从整个就业市场来看，目前尚难认为已构成重大冲击，今后有必要对事态发展进行密切监测。对于放缓量化紧缩速度一事，瑞银（UBS）评价称：“在债务上限问题仍在持续的情况下，为了降低风险，Fed选择放慢量化紧缩的步伐。”
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