[评论]审视高汇率下倾斜的韩国经济

Published 30 Dec.2024 11:30(KST)

Updated 31 Dec.2024 07:49(KST)

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弹劾局势下经济走势也不稳
“韩国经济在制度上运转良好”
向内外充分宣传是唯一方法

“寄鹅父亲”的忧虑加深了。对汇率敏感的海外投资者正持续抛售韩国股票。汇率是一个国家经济的标尺。我们再次面对曾在外汇危机和全球金融危机时见到的1480韩元区间的汇率。在我国经济环境不佳的情况下，有必要分析其原因。

第一，是美国美元指数的走势。美元指数是反映美元相对世界主要6种货币平均价值的指标。美元指数上升，韩元兑美元汇率便会上升。2022年9至10月，美元指数在113至114之间，所谓“王者美元”时代，韩元兑美元汇率略低于1450韩元。如今美元指数在108左右，却升至1480韩元，这反映了戒严与总统职务代行人遭弹劾等因素所带来的我国经济不确定性。

第二，是美国第三季度年化经济增长率达到3.1%的高增速。与此相反，今年我国经济增长率预计仅为2.0%至2.2%。经济规模超过我国15倍的美国，其经济增长率却高于我们，韩元兑美元汇率自然上升。欧洲、中国等其他国家的低增长率也助推了强势美元现象。

第三，出口增速在去年7月触顶后，正逐月回落。近期，美国存储半导体企业美光科技（Micron Technology）表示，下季度业绩指引将低于市场预期。作为我国经济支柱的半导体出口，已难以寄予厚望。出口和内需双双承压，而明年经济增长率又将低于今年，韩元兑美元汇率很难表现良好。

第四，韩美之间的利差也是问题。今年美国将利率下调了1个百分点，但预计2025年难以像今年一样维持降息基调。即便最多再降两次，一旦新政府政策导致物价上涨，前景也将变得不明朗。或许是因为联邦储备制度（Federal Reserve，简称“美联储”）通过减少明年降息次数而转向“鹰派”，美国长期国债收益率已升至4.6%。我国由于内需不振，明年有必要多次追加降息。目前我国基准利率（3.0%）已低于连续三次降息的欧洲中央银行（European Central Bank，简称“欧央行”）的基准利率（3.25%）。日本方面，由于物价涨幅比美国更令人担忧，日本银行推迟至明年3月以后再追加加息的可能性增大。受日元走强影响，所谓“日元套利交易”在明年1月集中平仓的可能性，目前看来并不大。通常日本加息会推动韩元兑美元汇率回落。

自去年12月3日（1402.9韩元）宣布非常戒严以来，汇率已上涨约80韩元。以往的案例如何？在前总统Park Geunhye遭弹劾时，汇率从1160韩元区间，在国会通过弹劾诉追案后跃升至1200韩元区间，随后很快回落到1100韩元区间。前总统Roh Moo-hyun遭弹劾之际，在宪法法院驳回弹劾诉追案前后，汇率一度升至1180韩元区间，之后逐步趋于稳定。

当前的国际经济环境对我国并不友好。随着美联储开始放缓降息步伐，从中长期来看，美元维持在高位的可能性增大。这意味着今后韩元兑美元汇率可能不会轻易回落。围绕“汇率”和“景气”走势，预计韩国银行内部将爆发激烈争论。企业外币贷款展期支持、金融机构远期外汇头寸上限上调、放宽外币贷款用途限制等对策必须不折不扣地推进。短期内，为提振景气，财政政策比货币政策更为重要。绝不能损害我国经济的对外信用度，向外界充分表明我国经济体系运转良好，是唯一的出路。