Lee Changyong：“补充预算越快越好……必须改善消费心理”[一问一答]

by Park Jaehyun

Published 18 Dec.2024 16:51(KST)

李昌镛韩国银行总裁物价说明会
“戒严后消费信心急剧下滑…今年增长率或将走低”
“补充预算越快越好…朝野应尽快达成协议”

韩国银行总裁Lee Changyong 18日表示：“追加补充预算案越快越好”，“朝野在短时间内达成协议并公布新的预算案，有利于稳定经济心理”。

Lee Changyong：“补充预算越快越好……必须改善消费心理”[一问一答]

Lee总裁当天下午在首尔中区韩国银行举行的“物价稳定目标运行情况检查记者座谈会”上表示：“必须大致了解财政规模，各机构在进行经济展望时才能将其反映进去”，“预算案公布得越晚，就越无法反映在展望中，只能下调经济增长率预期”。

Lee总裁称：“戒严事态发生后，信用卡使用额小幅下降等，消费心理大幅萎缩”，“今年第四季度经济增长率可能从0.5%降至0.4%，今年我国经济增长率也有可能从原先预期的2.2%降至2.1%”。

他提到，明年经济增长率虽有可能今后发生变动，但下行压力正在加大。Lee总裁表示：“目前已在国会通过的预算案，对明年经济增长率的影响约为-0.06个百分点”，“以目前情况来看，考虑到财政问题和心理问题，下行压力有所加大”。

他强调，为了恢复消费心理，有必要出台刺激经济的政策。Lee总裁表示：“明年经济增长率预测值1.9%略低于潜在增长率2%，在存在下行压力的情况下，此时如果财政起到紧缩作用并不理想”，“为不影响长期财政健全性，短期内有针对性地支出财政是比较理想的做法”。

以下是与Lee总裁的一问一答。

- 11月金融货币委员会之后，弹劾局势对经济展望产生了怎样的影响？

▲由于弹劾对11月当时展望造成多大变化，目前只有大约两周的数据，因此现在下结论为时尚早。不过从目前为止的数据来看，出口部门似乎按预期维持，信用卡使用额则较预想小幅下降。变化最大的是消费心理和经济心理。经济心理急剧下滑，如何使之稳定下来非常重要。不管怎样，此次弹劾结果都不是对经济有利的消息，因此预计会带来负面影响。我们原本预计第四季度经济增长率为0.5%，现在认为可能会略降至0.4%左右。原先预期今年增长率为2.2%，现在也有可能降至2.1%。降至2.0%的可能性不大。

- 明年1月金通委会议上，有没有可能采取先发制人的应对措施？

▲我们预测明年增长率为1.9%。即便其他条件不变，按照此次在国会通过的预算案，将产生紧缩性影响，预计增长率会下降0.06个百分点。财政政策和金融政策从现在起都会发生变化，我们会在观察弹劾对经济心理的影响、积累一个月以上数据之后，再考虑今后的经济展望如何调整。

▲不过，由于1月有金通委会议，我们正在密切关注各项数据如何变化，以便制定货币政策。目前来看，在原有1.9%的基础上，从财政问题和心理问题来看，下行压力有所加大。

▲由于新情况很多，现在很难就1月份作出明确表态。我们也尚未与金融通货委员会委员们进行正式商议。原则上，当然要看物价，以及对景气的预测如何变化、家庭负债是否会如预期那样继续保持稳定等数据，还要观察美国新政府的政策将按何种顺序执行。我们也会综合考虑美国降息的速度和时点，再决定我国降息的时机和幅度。

- 您认可追加预算的必要性。大致在什么时候执行比较合适？

▲这是需要朝野协商解决的问题。从韩国银行立场看，越快越好。必须大致了解财政规模，各机构在进行经济展望时才能将其反映进去。执行越晚，对明年经济增长率的影响就越小。其次，预算案公布得越靠后，越多经济展望机构将无法把它反映到预测中，只能下调增长率预期。较低的增长率本身也会对心理产生影响，因此在景气下行压力较大的情况下，我们认为朝野在短时间内达成协议并公布新的预算案，有利于稳定经济心理。

- 您在11月金通委会议纪要中提到，可以“容忍”汇率的负面影响。美国联邦公开市场委员会会议之后，有观点认为汇率还会进一步上升。您如何看待近期汇率波动？

▲我国现在是债权国，可承受的汇率水平与过去已经不同。不过，考虑到汇率对物价和心理、对金融市场稳定的影响，我们一直在管理其波动性。对今后的汇率进行预测或就走向发表评论并不恰当。在本次弹劾过程中，两周时间里汇率较宣布戒严前水平上升了约30韩元。上升30韩元与经济基本面无关，因此我们认为，随着政治进程走向稳定，汇率也会恢复正常。至于能多快恢复正常，则取决于经济政策在多大程度上能与政治分离、以多大程度的独立性推进，也取决于我们的应对。

▲从全球来看，美元走强是受市场对美国新政府政策的预期影响。欧洲许多国家也面临政治问题和经济下滑问题，因此有的国家比美国更早降息。由于欧元走弱，人民币和日元也面临贬值压力，美元走强趋势正在持续。另一方面，美国下调政策利率对我们也有一定利好。从大方向看，由政治原因造成的约30韩元汇率上升将会回归正常；同时，我们会根据外部因素如何演变来判断汇率方向。从波动性来看，戒严之后波动性有所上升，我们通过市场干预实施了“平滑操作”，目前已重新稳定，整体走势与美元大致相当。

- 您此前表示外汇储备不会大幅减少，是因为认为汇率会趋于稳定吗？是否还有其他汇率稳定措施？

▲这次事件中，外汇储备会急剧减少、跌破4100亿美元，并在中期内降至4000亿美元以下的担忧很多。好在戒严在6小时内被解除，市场在较短时间内实现了稳定。目前即便没有进行大规模干预，汇率波动性也已降低。今后如果波动性加大，我们仍将实施平滑操作。但外汇储备并未像外界担忧的那样大幅减少，远未达到那种程度。我们不会以特定汇率水平为目标，但一旦波动性加大，将坚决出手加以缓和。

- 您提到信用卡使用额有所减少。您认为戒严事态之后会对民间消费产生多大影响？明年增长率预测值1.9%似乎难免要下调。

▲短期来看，似乎出现了大幅萎缩，比如周末聚餐取消等。信用卡使用量小幅下降，更令人担忧的是，如果消费心理得不到改善，可能会持续走低。从以往案例看，只要能够表明经济政策在正常发挥作用，国民的安心感和海外对我们的信任都会提升，因此消费会下降到什么程度，很大程度上取决于我们的应对。我认为，朝野和政府尽快达成协议、展现出体制运转良好，这一点极为重要。

▲是否下调经济增长率预测，将取决于今后的政策应对。可以确定的是，以目前预算案来看，存在财政紧缩的可能性。不过，追加预算等也在讨论之中，还要观察消费心理的变化，现在很难判断增长率会下调多少。

▲“经济与政治应当分离”这一信息非常重要。但光靠口头表述不足以赢得信任。我们一直强调，最重要的是通过快速处理并执行重要经济法案、展现出这些法案在朝野合意下迅速推进的情形。

- 您认可追加预算的必要性。大致在什么时候执行比较合适？

▲这是政府和朝野协商解决的问题。从韩国银行立场看，越快越好。必须大致了解财政规模，各机构在进行经济展望时才能将其反映进去。执行越晚，对明年经济增长率的影响就越小。其次，预算案公布得越靠后，越多经济展望机构将无法把它反映到预测中，只能下调增长率预期。较低的增长率本身也会对心理产生影响，因此在景气下行压力较大的情况下，我们认为朝野在短时间内达成协议并公布新的预算案，有利于稳定经济心理。

- 有观点认为，随着财政政策余力下降，货币政策需要发挥更大作用。

▲这并不是说要动用极其庞大的财政。1.9%的增长率略低于潜在增长率，在存在下行压力的情况下，如果此时财政起到紧缩作用并不理想。我们的设想是，将增长率抬升至略高于潜在增长率，或再稍微多加一点刺激。绝不是像新冠疫情时期那样，在无需顾及长期财政健全性的情况下大规模放水。目前完全没有必要刻意让财政政策走向紧缩。我们认为，为不影响长期财政健全性，短期内、有针对性地进行财政支出是比较理想的。

▲货币政策当然也会作出贡献。在与通胀作斗争的过程中我们上调了利率，现在在恢复正常的过程中，不得不下调利率。因此，我们在考虑多种变量的基础上调整降息时点。货币政策也会在兼顾景气的前提下，灵活调整时机。除利率之外，韩国银行还能运用的金融中介支援贷款属于准财政活动，因此我们会在财政政策先行、并观察财政扩张规模之后，再进行权衡。

- 韩国银行是否将在明年一年里更加侧重景气来实施货币政策？

▲从以往案例看，2023年通胀高企时，尽管经济增长率处于较低水平，但财政不得不保持健全，将重点放在尽快控制物价上。从这方面看，我认为财政政策与货币政策配合得较好。与其他国家相比，我们更快稳定了物价，这是可取的。今年虽然在年末阶段下调了经济增长率，但即便内需困难，我们原本预计增长率为2.4%，只是随着时间推移出口转弱而有所下调。从整体经济来看，当时并未跌破潜在增长率。因此，财政政策在数量上没有必要扩张，关键在于有针对性地将财政用在何处。

▲展望2025年，在内需恢复速度不如预期的情况下，出口也出现下滑，意料之外地又进入弹劾局面。因此，存在增长率跌破潜在增长率的风险，我们认为不仅在质的方面，而且在量的方面也有必要扩大财政。目前在景气存在下行压力的情况下，我们认为财政对物价的影响是有限的。但为了不影响长期财政健全性，有必要采取短期且有针对性的方式来提振景气，货币政策也应与之相配合。