“无底洞”AK广场：全力突围流动性危机[Why&Next]

Published 23 Dec.2024 09:50(KST)

Updated 23 Dec.2024 10:26(KST)

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连续15年资本蚀损、负债雪球式膨胀
AK Plaza确定增资6亿元
未达100亿元目标，财务改善受阻

爱敬集团旗下百货公司子公司AK Plaza本月大规模筹集资金，其背景引发关注。随着线上购物市场扩大、百货业景气持续低迷，该公司十余年来一直处于部分资本蚀损状态，近期不仅亏损累积，负债也急剧增加，有舆论担忧或将引发流动性危机。

23日据金融监督院电子公告系统消息，AK Plaza近日公告称，通过有偿增资筹集了601亿韩元资金。本次有偿增资采取股东配股方式进行，最大股东AK Holdings参与了认购。AK Holdings是爱敬集团的控股公司。

AK Plaza当初将本次有偿增资的目标金额定为1000亿韩元。但主要股东中仅有AK Holdings参与，导致筹资金额缩减。AK Plaza的主要股东构成为：AK Holdings（60.09%）、韩国铁道公社（16%）、爱敬资产管理（16%）等。有偿增资后，AK Holdings对AK Plaza的持股比例从60%升至71%。

AK Plaza光明店全景。

1000亿韩元有偿增资受挫

AK Plaza之所以推进大规模有偿增资，被认为是为了通过补充资本改善财务结构。根据AK Plaza的审计报告，截至去年末，其资本总计（993亿韩元）低于资本金（1598亿韩元），处于部分资本蚀损状态。该公司自2008年以来连续15年陷入部分资本蚀损，去年通过无偿减资降低资本金，并利用盈余公积弥补亏损，从而躲过了完全资本蚀损（因累计亏损耗尽全部资本金、资本总计为负的状态）。以2022年为基准，该公司资本金在2300亿韩元左右，但资本总计仅为110亿韩元。

财务结构恶化的原因在于业绩不振。AK Plaza在10年前交易规模一度超过2万亿韩元，跻身百货业界第4位。但随着线下市场萎缩、行业低迷持续，其规模不断缩小，与所谓百货“Big 3”——乐天、新世界、现代百货之间的差距进一步拉大。

AK Plaza自2018年起实施的“亲和型购物中心（NSC）”战略未能发挥预期效果。NSC是一种不依赖奢侈品牌，而是根据地区和商圈匹配商品组合（MD）与服务，以此吸引本地顾客的策略。

实际上，随着奢侈品卖场的撤出，公司销售额大幅下滑。新冠疫情期间，报复性消费热潮带动奢侈品消费激增，百货Big 3的单店销售额增长至1万亿至3万亿韩元区间，但继续按照NSC战略布局门店的AK Plaza却持续出现营业亏损。截至去年末，AK Plaza全部门店销售额仅约为2000亿韩元。自2020年以来公司一直处于营业亏损状态，当期净利润也为负，截至去年末累计亏损额高达707亿韩元，以当期净利润除以所有者权益计算的净资产收益率（ROE）已无法测算。

流动负债激增两倍…爱敬集团旗下子公司资金全力支援

更大的问题在于负债正在急剧增加。AK Plaza的负债总计为6566亿韩元，负债率高达约700%。其中一年内需偿还的流动负债为6100亿韩元，占全部负债的大部分，其中仅短期借款就达2400亿韩元。因此今年以来，AK Plaza一直在全力偿还流动负债。

AK Plaza今年动员集团内关联公司筹措资金。上月从爱敬产业以短期借款形式筹得500亿韩元；今年6月和9月，针对从韩国证券金融公司和国民银行借入的资金，又以AK Holdings和爱敬资产管理所持股份作为抵押获取追加资金。除此之外，去年5月还以5亿韩元的价格将AK Mall转让给Interpark Commerce。

不过，对爱敬集团重点项目Mapo Aekyung Town的资金支援，正在成为恶化AK Plaza财务稳健性的因素。Mapo Aekyung Town于2008年12月设立，在京义线弘大入口站民资车站上方运营集办公、商业、住宿等于一体的复合设施，并负责运营管理爱敬集团弘大办公大楼“Aekyung Tower”。

Mapo Aekyung Town在新冠疫情期间空置率上升，正经历资金困难。为此，AK Plaza今年5月参与Mapo Aekyung Town的有偿增资，出资125亿韩元，去年12月还向其提供了90亿韩元的营运资金借款。

目前AK Plaza运营4家百货门店（水原、盆唐、平泽、原州）和7家邻里型购物中心（弘大、仁川机场、器兴、世宗、圣水、光明、金井）。

AK Plaza：“通过NSC战略改善盈利能力”

AK Plaza计划利用本次有偿增资筹集的600亿韩元着手改善财务结构。去年，AK Plaza通过吸收合并运营盈利门店“AK Plaza水原店”的子公司“水原Aekyung Station”，为提升盈利能力打下基础。

公司还将通过强化以NSC为基础的商品组合（MD），集中提升盈利能力。计划强化以高毛利率的时尚品类为中心的商品组合，并引入符合当地商圈特性的品牌入驻，以最大限度减少空置率。

作为控股公司的AK Holdings，目标是在2027年前将净资产收益率（ROE）从目前的6%多提升至10%以上。为此，AK Plaza的业绩改善是必不可少的，公司方面对此持乐观态度。AK Plaza方面称，曾是AK Plaza“现金奶牛”的“AK水原店”在新世界和乐天的攻势下仍在奋力增长。按今年三季度累计计算，AK Plaza水原店实现销售额3321亿韩元，同比增加1.4%。AK Plaza相关负责人表示：“虽然此前普遍预计，随着Starfield和Time Villas入驻，水原店的销售额将大幅下滑，但水原店一直很好地维持着销售业绩。这正是外界认为困难重重的NSC战略开始显现成果的体现。”