[初动视角]缺乏吸引力的韩国股市
外资撤离韩国股市冲击
今年KOSPI跌7% KOSDAQ跌20%
亟需提升企业竞争力与政府支持
“最近谁还投资韩国本土股市？”这是近期每次与自认“略懂股票投资”的熟人见面时常听到的话。问他们最近看好哪些个股或行业、是否有意提高投资比重，通常都会得到类似的回答。我最近撰写的一篇韩国股市展望报道下方，还有网友留言称，与其关注韩国股市，不如只转播美国股市行情，因为韩国股市根本不用看。
今年以来，KOSPI指数跌幅超过7%，KOSDAQ指数则下跌逾20%，在主要国家股市中表现最为低迷。美国股市连日刷新历史新高，而KOSPI却持续走弱，不断改写年内低点。尤其是8月全球股市暴跌的“黑色星期一”之后，海外主要股市陆续企稳回升，韩国股市却长期徘徊不前，并在美国大选之后再度急跌，被压回2400点一线。今年韩国本土股市的表现，让人不得不承认“从韩国股市撤离是智商排序”的说法。
韩国股市疲弱的最大原因之一，是外国投资者持续抛售。自去年年底起，在韩国股市中积极买入的外资改变立场，成为压制KOSPI上涨的主要绊脚石。自8月以来，外资在韩国股市累计抛售约17万亿韩元。随着卖盘不断涌出，外资持有的KOSPI市值占比降至今年以来的最低水平。根据韩国交易所数据，截至本月15日，外资持有的KOSPI市值占比为32.3%。这一比例在7月曾接近36%，此后持续下滑。
在连续一段时间刷新历史高位的美国股市走势分化之际，19日韩国国内股市以持平态势开盘。KOSPI以较前一交易日上涨0.06点的2469.13点开盘，小幅走高，KOSDAQ则小幅低开。首尔乙支路Hana银行交易室内，员工正在工作。许英韩 记者供图
View original image外资为何抛售韩国本土股市？原因固然很多，但最根本的一点是：韩国股市缺乏吸引力。无论是经济形势还是企业业绩，都不足以对外国投资者产生有力的买入诱因。国家政策研究机构韩国开发研究院（KDI）近日将今年韩国经济增长率预期下调至2.2%。这已是在8月将预期从2.6%降至2.5%之后，再度下调0.3个百分点。今年三季度业绩已披露的企业中，每三家就有一家盈利较市场一致预期低10%以上，出现“业绩爆雷”。此后前景同样不容乐观，四季度乃至明年的业绩预期仍在不断下调。尤其是在Donald Trump当选美国总统后，外界普遍认为以出口为主的韩国经济不可避免将受到冲击，外资“撤离韩国”的趋势因此延续。勉强说韩国股市尚存的吸引力，大概就是近期股价下跌带来的估值优势——也就是所谓“便宜”成了唯一的卖点。然而，价格便宜并不是投资者在买入某项资产时最优先考虑的因素。
韩国股市长期饱受“韩国折价”（Korea Discount，即韩国股市被低估）困扰。为缓解这一问题，政府在今年年初推出旨在提升企业价值的“企业价值提升计划”，并大力推进。上半年，受该计划影响，从中国股市撤出的部分外资重新流入韩国股市。但进入下半年，在股市反复走低的过程中，这一价值提升计划明显后劲不足。固然，提高企业价值非常重要，但如果不能同步增强企业竞争力，“韩国折价”问题就难以根本解决。一旦竞争力走弱，经济增长难以为继，投资者也会逐渐背弃韩国市场。要在全球市场上提升吸引力，企业自身的努力固然关键，但政府的支持尤为不可或缺。近期，日本政府为支持半导体和人工智能（AI）技术开发，决定推出大规模扶持措施。韩国政府也有必要积极研究具体方案，加大对半导体等国内重点产业的支持力度，以全面提升产业竞争力。
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