[记者手记]高丽锌的“真实价格”是多少

View original image

数年来股价一直徘徊在40万~50万韩元区间，经营权争夺战后公开收购价到了80万韩元区间，而如今已成为有价证券市场仅存的两只“皇帝股”之一。这一股价的主角，正是因近期经营权纷争而备受关注的高丽锌业。在大多数投资者欢呼的“庆典”之中，一个疑问浮现出来：高丽锌业的“真实价格”究竟是多少？当前的价格是“泡沫”吗？

在本轮高丽锌业行情中，个人投资者格外狂热，是因为这是一个连小股东也能笑到最后的极为特殊个案。除高丽锌业之外，其他企业一般的经营权交易，大多数情况下小股东和国民年金等一般股东根本无法获利。主页交易系统（HTS）上显示的数字往往是“虚假价格”，其背后另有“真实价格”隐藏。韩国是一个所谓“经营权溢价”泛滥的国家，只掌握经营权的大股东持股可以通过场外交易以高价出售，其余一般股东却享受不到任何溢价。

仅以今年为例，就有以股票市场价格5倍溢价收购最大股东持股并完成并购的案例。在这一过程中，一般股东毫无份额可言。在美国和欧洲等发达国家，通过“强制公开收购制度”，成为新控股股东的收购方必须给予小股东以同一价格出售股份的机会。我国在1997年曾在证券交易法中引入这一制度，但次年即被废除。尽管数年前起就开始讨论再度引入，但并未感受到被积极推进的气氛。

在韩国市场，由于大股东可以将自身持股以高于股票市场价格的价格出售，因此平时无需费力维持股价。高丽锌业也不例外。一旦出现经营权威胁，公司这才宣布将大规模回购接近3万亿韩元的自家股票。股价在50万韩元区间时一动不动，到了80万韩元区间却苦苦哀求股东“请务必卖给我”。多年在箱体区间震荡的股价，其实并非“真实价格”，公司等于亲口承认了这一点。

也许借由这场突如其来的经营权事件，高丽锌业正在走向“真实价格”。高丽锌业的市净率（PBR）为2.52倍，市盈率（PER）为43.54倍（以24日为准）。即便略显过热，也称不上“泡沫”。根据韩国交易所在今年5月公开的资料，23个发达国家整体平均市净率（PBR）为3.2倍，新兴国家为1.7倍，科斯皮200指数则为1倍。

必读新闻

“现在不买好仓，可能会后悔一辈子”……史上级“怪物股票”即将上市，海外美股散户躁动不安

• “一点都不羡慕中乐透一等奖”……智异山山麓涌现“价值2亿的大赚特赚”，全村炸锅
• 当成流感拖着不治…死亡激增，世卫宣布紧急状态(综合)
• 澳大利亚勒令稀土企业清退中国资本…中方立即反击
• “曾那么喜欢三星的员工怎么会变成这样”……三星电子工会委员长旧视频被重新关注

之所以会觉得高丽锌业股价“贵”，或许是因为市场早已习惯了市净率低于1倍的公司多到“满地都是”的“韩国折价”（韩国股市被低估）现象。即便没有经营权纷争，也希望能有更多企业走向“真实价格”。如果强制公开收购制度和董事忠实义务等制度能尽快引入，那一天或许就能稍微提前到来。

版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。