[点击e个股]现代建设三季度业绩疲弱…目标价下调

友安达证券于23日将现代建设的目标股价下调18%至4.2万韩元，以反映股本回报率（ROE）缩窄的情况，投资建议维持“买入”。

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友安达证券研究员 Jang Yunseok 当天在发布的报告中表示：“尽管公司在规模上实现了增长，但由于成本因素频繁出现，利润增长未能体现出来。”他分析称：“通过开发及施工可获取利润的自有项目、投资开发项目以及核电站等利好因素众多，但这些变量要对业绩作出贡献，从时点上看仍为时尚早。”

现代建设三季度销售额为8.3万亿韩元，同比增加5%；同期营业利润为1143亿韩元，同比减少53%。营业利润较市场一致预期低17%。

研究员 Jang Yunseok 解释称：“销售额已连续10个季度保持同比增长，但由于在沙特 Marjan 开发项目中确认了约700亿韩元的追加成本，以及在住房竣工工地发生的追加费用结算等因素，营业利润率持续维持在1%区间；至于税前利润，尽管确认了首尔春川高速公路基金结算收益（325亿韩元），但由于汇率下跌产生了评估损失。”

他表示：“要实现估值修复，不仅需要确认国内工地，而且需要确认海外项目中持续发生的追加成本计提已经结束。”

友安达证券认为，从短期来看，现代建设的盈利能力难以改善。

Jang 研究员称：“上一季度已反映的竣工工地追加费用结算、住房质量成本仍在持续，同时意料之外的海外项目成本率恶化因素再次出现，因此判断短期盈利能力改善的可见度已变得不明朗。”

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此外，考虑到目前对盈利能力构成负担的、2023年之前开工工地的住房销售占比预计将从2024年的76%降至2025年的43%，再降至2026年的15%，他认为，利润恢复的速度也将相对缓慢，有必要采取保守的投资态度。

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