[评论]担忧汇率飙升

Published 23 Oct.2024 06:10(KST)

Updated 23 Oct.2024 13:37(KST)

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汇率的上升势头非同寻常。原先预期如果美国将利率一次性大幅下调0.5个百分点，韩元汇率有望回落至1200韩元后段。之所以认为在新冠肺炎全球大流行之前仍处在1000韩元区间的汇率会升至1400韩元区间，完全是因为美国加息所致。然而事与愿违，目前汇率已突破1380韩元。考虑到汇率飙升带来的副作用，政策当局亟须拿出应对方案。

首先，汇率上升会抬高进口物价，引发通货膨胀再度出现，并在高利率环境下加剧内需低迷。韩国银行在降息前，既关注房价上涨和家庭负债增加，也在警惕汇率上升。这是因为一旦汇率走高，进口物价上涨将导致通胀重燃，从而使降息变得困难。在此背景下，高利率会增加利息负担，削弱消费能力，从而进一步加深内需萎缩，并可能扩大金融不良。在与美国存在利率差的情况下，如果汇率也上升，还会引发资本外流的忧虑。虽然汇率上升有利于扩大出口，但其带来的损失可能更大。

另一个问题在于，目前这种高汇率趋势很可能持续。汇率上升的最大原因，是美国经济有望长期保持景气。当前正处于新技术不断开发、新产业不断培育的产业革命时期。随着人工智能和半导体的发展，电动汽车、自动驾驶汽车、生物科技、无人机等新产业不断涌现，而美国正主导对新技术的投资。这也是外界预测美国潜在增长率将在相当长一段时间内提高的背景所在。此外，无论11月美国大选中Donald Trump还是Kamala Harris当选，都被预期将会强力支持美国国内制造业生产。在美国经济景气和通胀再起忧虑之下，美国降息步伐放缓，因美元走强预期而导致韩元汇率急剧攀升。

不稳定的全球地缘政治因素和韩国经济的困境也是高汇率的成因之一。尽管近期哈马斯势力走弱，中东局势仍然不稳。乌克兰与俄罗斯的冲突也在加剧全球经济的不安感。最近朝鲜向乌克兰派兵以及与俄罗斯加强军事合作，同样使朝鲜半岛局势更加紧张。这种不安情绪推高了对被视为安全资产的美元的需求，从而抬升了汇率。

在应对汇率飙升时，如果首先通过加大外汇市场干预来压低汇率，已经大幅减少的外汇储备可能会进一步下降。外汇当局应当为降低汇率波动性而进行必要的外汇市场干预，但对于过度压低汇率的干预则必须谨慎。相反，政策应将重点放在减轻汇率上升带来的副作用上。为稳定生活物价，需要扩大农产品进口，并通过数字化流通物流体系降低交易成本。同时，应抑制对农产品价格影响巨大的电费上涨。其次，有必要积极提振内需。为恢复内需，可在限定期限内扩大财政支出，增加已具备交通基础设施的住房供应，以带动与内需密切相关的建筑业景气。通过新产业政策为韩国经济勾画更加光明的未来愿景也至关重要。

汇率飙升是韩国经济的“阿喀琉斯之踵”。如果只因半导体景气带来的经常项目顺差而掉以轻心，韩国经济可能暴露在危机之中。在汇率急剧攀升的当下，政策当局做出审慎的政策选择，比任何时候都更为重要。