连“Jennie”也救不了…“万年亏损”增长引擎熄火的Kurly[e电商危机]②

by Cho Seongpill

Published 17 Oct.2024 07:20(KST)

Updated 17 Oct.2024 11:21(KST)

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Tmon事件100天电商盘点
去年Kurly销售额增速1%
剔除美妆新业务则负增长

开拓国内凌晨配送市场的Kurly，正面遭遇了Qoo10系“Timap（Tmon＋Wemakeprice）”大规模结算延迟事件的池鱼之殃。Timap事件发生后不久，关于Kurly代表Kim Seula“出逃海外”的传闻迅速扩散。随着Timap未结算货款的受害金额急剧扩大，整个电子商务市场弥漫起负面观感，财务健全性较弱的电商企业率先被卷入危机传闻之中。Kurly自创立以来长期亏损，也成为谣言的依据。

Kurly的目标是，今年一方面冲销因累积亏损而形成、接近2.3万亿韩元的结亏，另一方面实现营业盈利。不过，自从新冠疫情进入地方性流行阶段后，消费分流至线下流通渠道，加之电商市场竞争日益激烈，Kurly的增长率跌至个位数，持续增长前景被打上问号。

BLACKPINK成员 Jennie【图片由Market Kurly提供】

“万年亏损”的Kurly…尽管有美妆新业务，增速仅“1%”

根据16日金融监督院电子公告系统信息显示，Kurly自2014年12月31日成立以来，截至去年已连续9年亏损。今年上半年也录得84亿韩元的营业亏损。

销售额几乎停滞不前。Kurly的销售额从2022年的2.0372万亿韩元仅增至去年的2.0773万亿韩元，仅增加了400亿韩元，增幅为1.96%。根据Kurly今年3月公开的投资者关系报告，2022年11月上线的新业务“Beauty Kurly”在1年内的累计交易额达到3000亿韩元。考虑到Beauty Kurly去年交易额增长率为85%，可以认为其主营食品业务表现疲软。Kurly去年举办了首场线下活动“Kurly Food Festa”，加大食品业务的营销力度。当时活动吸引了约2万人参与，颇为火爆，但仍不足以明显拉升整体销售额。

连“Jennie”也救不了…“万年亏损”增长引擎熄火的Kurly[e电商危机]②

Kurly方面表示：“Kurly自2017年起就开始销售美妆品类”，“（3000亿韩元）交易额并不意味着（Kurly整体）销售额会等额增加。”也就是说，在Beauty Kurly上线之前，美妆销售就已存在，因此不存在所谓“基数效应”。但这一说法与Kurly自行公布的美妆增长率并不一致。

Kurly自2015年在国内率先推出生鲜食品凌晨配送服务后，一路高速成长。开业首年的销售额仅为29亿韩元，此后每年都保持三位数增长率。尤其是经历新冠疫情大流行后，网络购物成为消费趋势，Kurly在2020年突破1万亿韩元销售额，次年达到2万亿韩元。

然而自去年起，销售增速大幅放缓，今年上半年增速也仅为个位数（6.08%）。Kurly近期对外表示，美妆业务自上线3年以来销售额翻倍，交易规模已超过5000亿韩元，但这同样未能有效拉动整体业绩。

勒紧腰带的Kurly…调整结算周期以获取现金

亏损规模已从去年年底的2000亿韩元级别大幅缩小。这得益于自去年起以盈利性为中心的经营方针，通过压低成本和削减各类费用。

实际上，Kurly今年上半年已将销售成本率降至68.3%。销售成本率是指销售商品成本占总销售额的比重，Kurly的销售成本率从2020年的81.2%，降至次年的72.43%，去年进一步降至70.27%。这意味着Kurly在采购销售商品时压低了进货价，从而获取了更高毛利。

从今年起，公司还通过调整向供货商结算货款的周期来提高流动性。其做法与Timap大规模结算延迟事件的成因相似，即延后向入驻商家支付销售货款，以延长持有现金的时间。以今年上半年为准，Kurly的现金及现金等价物为1720亿韩元，较去年年底增加逾300亿韩元；相反，应付给供货商的应付账款在同一时期从1495亿韩元增至2265亿韩元，增加了770亿韩元。

也就是说，Kurly通过“压榨”供货商来寻求摆脱亏损。Kurly在销售额激增的2022年，将完成供货额增长目标时，大型流通企业向供货商收取的奖励金扩展至所有供货商，因而曾被公平交易委员会下达整改命令。

Kurly计划冲销因长期亏损而累积、超过2万亿韩元的结亏，以改善财务健全性。为此，公司将于23日召开临时股东大会，拟通过以2.3532万亿韩元资本盈余金弥补截至今年上半年2.2709万亿韩元结亏的“关于以资本盈余金弥补亏损及转入留存收益的议案”。此举旨在摘掉因数万亿韩元级别结亏而被贴上的“亏损企业”标签。Tmon和Wemakeprice因持续亏损，其结亏分别达到1.5221万亿韩元和7559亿韩元。

投资回收压力…缩水的企业价值“进退两难”

Kurly此前通过引进逾1万亿韩元投资资金来填补亏损、扩大规模。但为满足投资者资金回收需求，公司在2021年推进首次公开募股（首次公开发行股票），当时围绕亏损企业估值过高的争议四起，最终IPO被撤回。

业界认为，为了重新推进上市，Kurly正将赌注押在改善盈利能力上。事实上，Kurly去年5月从私募基金Anchor Equity Partners和Aspex Capital追加获得1200亿韩元投资时，曾承诺实现扭亏为盈。如果未能实现盈亏转正，优先股与普通股的转换比例将从1比1调整为1比1.84。但由于去年仍录得营业亏损，Kim Seula代表的持股比例已缩减至5.69%。

Kurly今年上半年宣布实现税息折旧及摊销前利润（EBITDA）转正。EBITDA是指剔除利息费用、税金以及以会计方式处理的有形与无形资产折旧摊销后的营业利润，是反映企业现金创造能力的盈利性指标。EBITDA转正意味着企业已开始通过经营活动产生现金。不过，实际营业亏损却从今年第一季度的180亿韩元扩大至第二季度的82亿韩元，亏损额再度扩大。