继日元之后轮到人民币？新套息交易备受关注
RBC称“人民币套利交易更具弹性”
花旗、高盛、野村也在关注
有分析指出，在本月初大规模平仓、撼动市场的“日元套利交易”结束后，下一波套利资金可能会转向人民币。
据彭博通讯社25日（当地时间）报道，加拿大皇家银行（RBC）分析称，中国中央银行——中国人民银行在货币政策上维持鸽派立场（货币宽松），因此人民币套利交易的弹性将更大。
所谓套利交易，是指在低利率国家借入资金，再投资于高利率国家资产的操作。过去3年，日本一直维持负利率，市场以低利率日元筹资，大举投入墨西哥比索等新兴市场货币以及美国科技股等资产，日元套利交易激增。然而，在市场对美国联邦储备系统（Fed）降息预期升温之际，日本银行（BOJ）于上月31日实施加息，日元汇率在一个月内从1美元兑161日元（约合1482韩元）一线急升至141日元一线，相关投资大规模被平仓。
市场方面预计，投资者将转而从近期走强的日元投向人民币。RBC亚洲货币策略主管Alvin T. Tan表示：“在中央银行试图放松政策的情况下，却允许本币走强，这是自相矛盾的。”他还表示：“在中国经济面临困难之际，预计人民银行在未来几个月将进一步放松政策，并且实际上已经在释放这一信号。”
彭博社数据显示，以人民币借款投资于8种新兴市场货币的套利交易，本季度取得了0.5%的收益率。相比之下，同类日元套利交易产品则下跌约7%。
人民币套利交易与日元套利交易的原理相同。尽管近期人民币汇率有所走强，但彭博社关注的是日元与人民币之间的实质性差异。由于中国当局为加强对经济的管控，对外汇流入和流出实施限制，人民币的交易量和流动性相对不足，变现性较差。这一因素在客观上限制了人民币套利交易的规模，相比之下，日元套利交易规模更为庞大。
此外，日元套利交易的投资范围较广，而人民币套利交易的主要参与者则是中国出口企业和跨国公司。根据澳大利亚投资银行麦格理的统计，自2022年以来，中国出口企业和跨国公司已经累计持有超过5000亿美元（约合660.65万亿韩元）的美元资产。
花旗集团策略师Dirk Willer等人在研究报告中表示，花旗集团近期建议投资者在期权市场上，使用人民币和日元押注墨西哥比索和巴西雷亚尔。高盛集团和野村控股也以中国严峻的宏观经济环境以及美元走弱为由，建议投资者在由其他货币构成的贸易加权货币篮子中卖出人民币。
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