[评论]韩国内需低迷与艰难的降息之路

Published 19 Jun.2024 10:30(KST)

Updated 19 Jun.2024 14:02(KST)

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老龄化等社会结构变化致即便增长率回升内需恢复仍然缓慢
在物价与家庭负债压力下利率政策也趋于谨慎

看来谷底是去年第二季度。我国经济现在似乎才刚刚进入复苏阶段。今年第一季度实际国内生产总值（GDP）增长率的暂定值与快报值相同，为1.3%。这是自2021年第四季度以来时隔2年3个月出现的最高季度增速。对增长率回升贡献最大的是出口。

内需情况则略有不同。政府近日判断称内需景气也在恢复，但反弹并不那么明显。与出口相比，内需恢复速度确实较慢。4月零售销售额较去年同月减少2.6%。事实上，与去年同期相比的零售销售额，自去年7月以来除今年2月外，每个月都在下降。这并不奇怪。物价飙升，小微个体经营者不得不将急剧上涨的原材料成本和公共收费转嫁到价格上，而被飞涨的物价吓到的普通民众则捂紧钱包，这是恶性循环。

实际上，小微个体经营的处境反而正在接近最糟糕的状态。去年个体工商户的停业率为9.5%，今年以来这一情况依然持续。过去1年减少的单人个体经营者达到11.4万人。尤其是餐饮企业的停业率去年超过21%。还有统计显示，今年第一季度在首尔关门的餐馆接近6000家。生意不好，债务就增加，偿还却愈发困难。1112万亿韩元的个体经营者贷款规模较2019年新冠疫情暴发前增加了51%，银行体系个人工商户贷款的不良率为2014年11月以来最高。

低迷的内需和极度恶化的个体经营景气，是社会上出现“有必要降息”主张的背景。正值主要国家纷纷降息、转向宽松货币政策。从南美新兴国家到欧洲、加拿大等发达国家，都已启动下调基准利率的进程。韩国开发研究院（KDI）也主张，应当不论美国是否降息，先发制人地下调利率。

但是，现实中韩国银行有可能先于美国启动降息的概率并不大。首先，已经降息或显露出即将降息迹象的国家，与我们的情况不同。这些国家大多汇率升值，或者相较其他国家本币贬值幅度较小，同时也更有可能在年内实现物价涨幅回落至目标水平。而我国并非如此。韩元是今年贬值幅度最大的货币之一，我国物价涨幅虽然低于美国，但放缓幅度较小，对资本外流和进口物价上涨的担忧难以消除。

居民部门债务负担也很沉重。金融机构的家庭贷款仅在最近两个月就激增近10万亿韩元。如果下调基准利率，房地产项目融资市场或将好转，但家庭贷款可能会激增。在将今年经济增长率预期从2.1%上调至2.5%的情况下再降息，也有悖常理。从根本上看，目前我国的内需疲软，仅靠小幅降息也很难重新激活。

当前内需不振，除了景气因素之外，也是我国社会结构性变化的结果在发挥影响。随着人口快速老龄化，储蓄增加、消费萎缩，而作为消费主力的群体就业状况并不理想。居住成本、教育支出等增加，使得非消费性支出大幅上升，可用于增加消费的余力正在收缩。